焦点科技(002315):投入力度加大,收入端有望加速

#核心观点：1、公司3Q25收入4.87亿元，同比增长17.0%，环比增长2.8%；归母净利润1.22亿元，同比下降1.98%，加回股权激励费用后归母净利润同比增长25%。2、前三季度经营活动现金流净流入同比增长52.5%至4.2亿元，主要得益于中国制造网现金回款。3、公司持续增强流量投放、布局轻工计划，扩大客群覆盖及提升客户粘性，截至3季度末，中国制造网平台收费会员数同比增加2,546位至29,214位。4、公司迭代AI产品，针对买供客户提供对应AI功能，有效提升客单价及用户留存率；截至3季度末，累计购买过AI麦可的会员数为15,687位。5、由于公司在流量投放和新行业拓展加大力度，叠加股权激励费用影响，短期表观利润增速可能放缓，但预计2025-2026年加回股份费用后公司利润增速仍有望保持20%以上。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年收入2.2%/6.1%至19.2/21.7亿元，下调2025/2026年净利润9.1%/10.4%至5.2/6.0亿元。维持跑赢行业评级和57元目标价，对应35倍/30倍P/E，较当前股价有26.6%的上行空间，公司当前交易于2025/2026年28倍/24倍P/E。

  

   #风险提示：客户留存不及预期，市场竞争加剧。

  

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