信立泰(002294):利润端超预期,创新管线持续丰富

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00%，归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%。2、2025年第三季度，公司实现营业收入11.10亿元，同比增长15.85%，归母净利润2.16亿元，同比增长30.19%。3、阿利沙坦酯带动制剂板块稳健增长，毛利率为75.1%，同比提升1.1个百分点，主要系创新药占比提升所致。4、研发费用率为11.5%，同比提升0.6个百分点，销售费用率37.6%基本持平，管理费用率6.2%同比下降0.3个百分点。5、研发管线丰富，主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个，以CKM慢病为研发重心，布局项目50余项。6、S086（高血压适应症）已上市，预计参与2025年医保谈判，2026年加速放量；恩那度司他血液透析、腹膜透析CKD患者贫血适应症已获批；SAL056正在CDE审评中；S086（心衰）III期临床完成患者入组；SAL003（PCSK9单抗）上市申请已受理；SAL0130两项联合给药完成患者入组；JK07国际多中心II期临床进展顺利；JK06在欧洲部分国家开展I期临床；SAL0112完成肥胖适应症Ib期临床，糖尿病II期试验完成入组；GW906(SAL0132)处于1期临床；YOLT-101注射液(SAL061)提交IND并获临床试验默示许可。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.6亿元、7.7亿元、9.0亿元，同比增速分别为9.6%、16.8%、17.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）创新研发进度不及预期的风险；3）政策超预期的风险

  

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