一心堂(002727):业绩短期承压,门店调改稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入130亿元，同比下降4.3%；归母净利润2.7亿元，同比下降8.2%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降26.3%。2、分季度看，2025年第三季度营业收入40.9亿元，同比下降4.6%，主要受云南区域零售业务下滑和分销业务风险管控收缩影响；云南以外区域零售收入维持正向增长。3、中药工业配方颗粒业务已形成约400个国标产品，销售增速较快。4、公司门店数量截至2025年第三季度末为11230家，较年初减少268家；其中新开288家，关闭430家；云南、四川、重庆门店数占总门店数的72%，占比较年初提升1个百分点。5、公司启动门店调改，扩充非药品类，截至第三季度末已完成805家，计划2025年底前完成1000家；新增品类包括个护美妆、功能性食品、食品饮料、儿童潮玩等。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为184亿元、200亿元、218亿元，同比分别增长2.1%、8.8%、8.8%；预计2025-2027年归属母公司净利润分别为4.33亿元、4.28亿元、4.50亿元。

  

   #风险提示：政策变动风险，市场竞争加剧风险，新增门店不及预期风险。

  

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