长飞光纤(601869):AI数通需求驱动Q3营收增长-季报点评

#核心观点：1、长飞光纤2025年第三季度营收38.91亿元，同比增长16.27%，环比增长11.46%；归母净利润1.74亿元，同比下降10.89%，环比增长20.75%。2、2025年前三季度营收102.75亿元，同比增长18.18%；归母净利润4.70亿元，同比下降18.02%；扣非净利润2.83亿元，同比下降8.15%。3、利润下滑主要由于去年同期非经常性损益基数较高及本期所得税费用大幅增加；公司核心盈利能力增强，前三季度营业利润同比增长63.3%至6.11亿元，Q3单季利润总额同比增长37.23%。4、AI算力需求驱动光纤光缆主业增长，产品结构优化，G.654.E光纤在“东数西算”等长距离干线网络中快速发展，并在中国电信近期集团级干线集采中以最大份额中标。5、空芯光纤研发与产业化全球领先；通过子公司长芯博创布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设，海外业务持续拓展。6、2025年前三季度综合毛利率28.83%，同比提升1.01个百分点，主要得益于高附加值产品占比提升；归母净利率4.57%，同比下降2.02个百分点，主要由于非经营性损益同比大幅减少、所得税费用显著增加及少数股东损益由负转正。7、费用率方面，管理/研发费用率分别为8.00%/5.91%，同比分别下降0.78/0.52个百分点，体现精细化管理成效。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.65亿元、16.21亿元、23.92亿元，同比增速分别为27.96%、87.48%、47.51%。给予A股2026年PE47倍，目标价100.55元；H股2026年PE23倍，目标价53.38港元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：海外市场风险；技术迭代风险；新业务开拓不及预期。

  

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