通裕重工(300185):一季度业绩增速远超预期,全年高增长确定性强-事件点评

事件通裕重工发布2020年一季度报告预告,2020年一季度实现归属母公司净利润5640.60万元至6345.68万元,同比增长140％至170％。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为200万元至300万元之间。

   点评公司2020年风电订单饱满,产能利用率维持高位且叠加铸锻件产能释放,预期未来2年公司业绩能实现确定性的较高增速2020-2021年的风电订单排产完全覆盖了公司规划产能,而公司的产能弹性将使得公司能充分受益于风电行业的高景气,使得公司未来两年业绩符合增速。报告期内,公司订单较为充足,面对新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响,公司一手抓生产经营、一手抓疫情防控,有序推进公司正常生产,一季度生产和交付受疫情影响不大。

   公司推动风电整机模块化组装,试点推广风电行业一站式代工总装模式公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目.公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力,公司抓住市场机遇,加大风电领域投入,增强核心竞争力。

   盈利预测公司2019年年报业绩快报预告2019年实现营业收入40.28亿元,归属母公司净利润2.37亿元,收入略超我们预期,归母净利润略低于我们预期。因为2019年年报未正式发布,我们仍维持原有盈利预测,待年报发布后再调整。我们维持原有预计,2019-2022年,公司可实现营业收入38.24(同比增长8％)、42.25和46.41亿元,以2019年为基数未来两年复合增长10％；归属母公司净利润2.44(同比增长12％)、3.45和4.48亿元,以2019年为基数未来两年复合增长36％。总股本32.68亿股,对应EPS0.07、0.11和0.14元。估值要点如下:2020年4月9日,股价1.75元,总股本32.68亿股,对应市值57亿元,2019-2021年PE约为25、18和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。