通裕重工(300185):业绩符合预期,珠海国资入主稳步推进-事件点评

事件通裕重工发布2020年中期报告:2020年1-6月累计实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68％;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40％;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25％。

   点评公司业绩符合预期2020年1-6月,公司实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68％;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40％;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25％。与2020年第一季度相比,收入和净利润同比增速分别下降6.71和109.03个百分点,毛利则提高了4.45个百分点。2020年1-6月累计实现综合毛利率25.40％,与2019年全年相比下降了0.51个百分点,与2020年第一季度相比下降了0.27个百分点,与2019年中期相比下降了1个百分点。2020年第二季度实现营业收入13.32亿元,同比上升34.31％;实现毛利2.00亿元,同比上升26.58％;实现归属母公司净利润1.22亿元,同比上升28.22％。实现综合毛利率15.02％,与2019年第二季度相比下降了0.91个百分点,与2020年第一季度相比提高了1.60个百分点。

   珠海国资参与增发计划稳步推进我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持。目前公司新定增计划稳定推进,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港控股集团重要的制造类上市平台。

   盈利预测我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年8月7日,股价2.83元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为26、21和22倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:需求超预期下滑,新业务市场拓展放缓,成本挤压超预期。