烽火通信(600498):疫情拖累各业务线业绩,中期增长潜力充足-点评报告

事件描述8月28日,公司发布2020年中报业绩,实现营收94.39亿元,同比下滑21.24％;归母净利润5575万元,同比下滑86.97％;扣非净利润4625万元,同比下滑88.89％。

   事件评论疫情拖累各业务线业绩,毛利率同比小幅改善:处于武汉疫区,公司上半年业务开展受较大影响。分业务来看,2020H1母公司实现营收69.15亿元,亏损1.60亿元,同比改善1.56亿元,主要得益于毛利率显著改善4.35pct;子公司方面,公安大数据领域龙头烽火星空实现净利润1.24亿元,同比下滑35.6％,贡献绝大部分利润;子公司烽火信息集成是国内领先的系统集成服务提供商,实现净利润571.05万元,同比下滑93.0％;受2020年光纤光缆集采价格下滑影响,2020H1五家从事光纤光缆的子公司合计实现净利润2369万元,同比下滑50.0％。单二季度公司实现营收、归母净利润和扣非净利润65.29亿元、2.46亿元和2.36亿元,同比下滑8.10％、5.76％和7.48％,环比改善明显。2020H1公司整体毛利率为20.02％,同比减少0.53pct;2020Q2公司毛利率为18.82％,同比增加1.10pct。

   传输网超预期中标,有线及大数据业务逐步发力:国内运营商市场,公司在中国移动5G传输招标获得超预期约31.48％份额,相较4G时代份额大幅提升,有望重塑5G时代传输市场格局。伴随运营商推进5GSA组网,宽带接入网景气度回暖。行业网市场,首次实现发电市场突破,并完成合肥、郑州等一批轨道交通通信系统项目的合同签订。公安数据融合是未来建设重点,烽火星空作为龙头有望持续受益。中期来看,公司业绩增长潜力依旧充足。

   盈利预测及投资建议:2020H1由于处于武汉疫区,公司业务开展受较大影响,其中母公司亏损有所改善;子公司方面,烽火星空、烽火信息集成和光纤光缆子公司业绩都出现较大幅度下滑,Q2业绩环比有所改善。2020H1公司传输份额超预期;伴随5GSA组网推进,接入网景气度或回暖;行业网市场迎来突破;大数据业务增长前景乐观;中期公司业绩增长潜力依旧充足。预计公司2020-2022年归母净利润为6.98、11.48和14.88亿元,对应PE44、27和21倍。

   风险提示1.5G建设不及预期;2.国内海外疫情影响。