奥园美谷(000615):业绩扭亏为盈,医美布局稳步推进-2021年中报点评

事件:21H1公司实现营收11.67亿元/YoY+291％;归母净利润0.50亿元,20年同期亏损1.93亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.47亿元,20年同期亏损1.93亿元,同比扭亏为盈。单季度来看,21Q1/Q2公司分别实现营收6.07/5.60亿元,YoY+387％/222％;归母净利润0.30/0.20亿元,20年同期分别亏损0.84/1.09亿元;扣非归母净利润0.28/0.20亿元,20年同期分别亏损0.85/1.08亿元。

   化纤和房地产板块恢复增长,连天美Q2并表为医美板块贡献业绩。分业务板块来看,21H1化纤板块实现收入3.03亿元/YoY+59％,占比26％,主要系疫情好转后,市场需求逐步恢复;房地产板块项目顺利推进,带动收入大幅提升至6.07亿元,占比52％;医美板块实现收入1.56亿元,占比13％,主要是公司收购的浙江连天美在Q2并表带来正向贡献,连天美旗下两家医美医院Q2实现营收1.50亿元,净利润2399万元。

   落子不断,医美生态圈逐步完善。公司房地产业务加速剥离,轻装上阵,聚焦医美业务,并将剥离地产回收的资金用于医美业务发展,加快公司的战略转型。上游医美材料和产品端,一方面,医美基材绿纤项目的一期4万吨投产;另一方面,今年7月,公司成功推出富勒烯冷敷贴、胶原蛋白冻干粉、纳米载药冷敷贴三款医美新品,全力打造"妆""械""药"字号系列产品矩阵;此外,公司与赛诺秀、KDMedical等合作,独家代理其医美产品和激光射频仪器。中游医美服务机构端,公司将继续推进医美服务机构的收并购、整合提升,并开设具有品牌效应的医美细分垂直市场专业门店,形成医美服务端连锁品牌,提升市场竞争力和品牌影响力。

   投资建议:预计21-23年公司EPS分别为0.22/0.37/0.60元,最新股价对应PE分别为62/37/23倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,医美转型进度不及预期,医疗事故风险。