靖远煤电(000552):营收净利润大增创历史,煤电一体化经营更稳健-公司简评报告

营业收入、归母净利润同比大增,创上市以来新高。公司发布2021年年度业绩报告,2021年全年实现营业收入48.41亿元,同比增长31.30％,归属上市公司股东净利润为7.24亿元,同比增速62.66％,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.05亿元,同比增速62.02％,创上市以来新高,实现基本每股收益为0.32元,经营性净现金流为23.92亿元,同比增长274.51％,去年煤炭价格整体大幅上涨,公司业绩符合预期。

   甘肃省属国有动力煤龙头企业,技改以及资产注入产量有望增长。靖远煤电为甘肃省第二大煤炭生产企业,是西北地区首家上市煤炭企业,煤炭总核定产能达到1054万吨/年,2021年煤炭产销量达到878/942万吨,公司主要客户为省内电力、化工、冶金、建材等相关行业公司,占比超过84％,区位优势明显。长协煤炭数量比例达到60％,利于公司经营稳定,王家山煤矿、魏家地煤矿持续推进技改,产量后期有望逐步增加至核定产能水平,控股子公司景泰煤业目前有在建焦煤矿井核定产能90万吨/年,权益占比达到60％,预计今年建成投产。此外公司第二大股东甘肃省煤炭资源开发有限公司预计未来2-3年内有望注入540万吨优质煤炭产能,将进一步增强公司产能规模,增厚公司利润水平。

   煤电一体化助力经营稳定,新能源成为未来业务亮点。子公司白银热电拥有2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组,2021年发电总量达到35.73亿度,同比增长9.40％,煤电一体化经营有效增加公司经营稳定性。2021年11月,公司发布公告组建合资公司晶虹新能源(公司持股60％)并投资建设靖远煤电28MW光伏自发自用工程项目,该项目将有利于公司降低电力成本,提升经营效益,探索新能源发展。未来公司计划在靖远矿区开发农光互补清洁能源项目,目前规划总装机规模达到1GW,有望成为公司未来业绩增长亮点。

   盈利预测以及投资评级:预计公司2022年-2024年归母净利润分别为8.2/10.4/10.3亿元,当前股价对应PE为11.3/9.0/9.0倍。首次覆盖给予公司增持评级。

   风险提示:宏观经济增长不及预期;煤价大幅下降;在建项目进展缓慢以及资产注入不及预期。