淳中科技(603516):中报业绩稳步改善,核心优势持续领先-2022年中报点评

事件:淳中科技2022年7月发布半年度报告公告,报告中指出公司2022年上半年营业收入为1.70亿元,较上年同比降低17.19％;归母净利润为0.19亿元,较上年同比降低32.46％,业绩符合我们预期。

   上半年降幅收窄,Q2业绩大幅改善:2022年上半年受全国多地爆发疫情影响,新签销售订单较上年同期下滑,公司归母净利润同比下降32.46％,但是较2022年Q1,2022年中报营收及归母净利润均实现降幅收窄。从Q2业绩来看,实现营业收入1.04亿元,较2021年Q2同比下滑13.42％,实现归母净利润0.27亿元,较2021年Q2同比增长71.09％,实现毛利率56.09％,较2022年Q1毛利率(52.23％)提升3.96pp,实现销售净利率25.99％,较2022年Q1实现大幅改善。从费用端来看,2022年上半年销售费用同比下降10.96％,管理费用下降12.22％,财务费用下降17.31％,费用管控效果显著。

   卡位核心芯片环节,拓展公司产品线:自研芯片项目稳步推进,公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入,努力提高国产音视频控制产品的竞争优势,更好地满足客户多样化的产品需求,随着"十四五规划"、"新基建"、"5G"和超高清视频规划、"百城千屏"等政策落地以及VR/AR、新能源车载显示等新兴行业的蓬勃发展,专业音视频显控领域的需求持续增长。我们认为,产品品类不断丰富、自研芯片项目稳步推进、销售渠道进一步完善,淳中科技将持续稳步向上。

   盈利预测与投资评级:我们持续看好视频显示龙头稳步发展,因此我们维持2022-2024年业绩预期,预计归母净利润分别为1.23亿元、1.52亿元和1.91亿元,对应的eps分别为0.66元、0.81元和1.02元,对应的PE估值分别为19x/15x/12x,我们持续看好公司未来业绩稳步向上,因此维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户订单需求不及预期风险;公司技术更新不及预期风险;公司规模扩张后经营管理不及预期风险。