信测标准(300938):中报符合预期,产能不断释放驱动增长-中期点评

事件:公司2022H1营收和归母净利润分别实现2.51亿元和0.56亿元,同比增长47.65％和55.58％,业绩符合预期,可靠性检测业务增长迅速。

   投资要点:

   公司2022H1业绩符合预期,可靠性检测板块增幅显著公司2022H1营收2.51亿元,同比增长47.65％。剔除三思纵横并表实现收入约2.04亿元,同比增长约20％,其中可靠性检测景气度较高同比增长31.21％,受到疫情影响,理化检测同比增长2.62％、电磁兼容检测同比增长8.19％、产品安全检测同比减少1.58％。三思纵横试验机实现收入约0.48亿元。

   推动经营管理精细化,促使净利率显著提升公司持续推动经营管理精细化,2022H1精细化管理成效突出,净利率从2021H1年的21.29％提升至23.37％。考虑到2022H1有并表因素影响,检测服务板块净利率实际提升幅度更大,未来随着疫情影响减弱以及规模效应体现,信测标准(宝安)或环境检测板块减亏,净利率有望持续提升。

   受疫情影响募投项目建设预计延期,未来产能仍有释放空间公司研发中心和信息系统建设项目受疫情影响,建设期截止时间从2022年1月延期至2023年12月。其余募投项目已逐步投产,苏州信测迁扩建华东检测基地项目已投入使用,广州信测的广州检测基地汽车材料与零部件检测平台建设项目也已进入使用状态,公司产能存在释放空间。

   维持公司"买入"评级,维持目标价44.50元我们维持预计公司在2022-2024年营业收入分别为5.37/7.51/9.97亿元,对应增速分别为36.13％/39.83％/32.76％,归母净利润分别为1.12/1.61/2.21亿元,对应增速分别为40.01％/43.69％/37.44％,EPS分别为0.99/1.42/1.95元,3年CAGR增速为40.36％。鉴于公司具备电子电器和汽车研发非强制检测市场优势,我们维持目标价44.50元,维持"买入"评级。

   风险提示公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策变化风险、外延并购不达预期、募投项目业绩不达预期