洛阳玻璃(600876):营业收入保持增长,新能源业务发展潜力大-2022年半年报点评

事件:洛阳玻璃发布2022年半年报:报告期内,公司实现营业收入23.56亿元,同比增长30.02％;归属母公司股东的净利润2.48亿元,同比增长8.39％;扣非后归属母公司股东的净利润0.23亿元,同比减少87.58％。

   投资要点:

   新能源玻璃产能释放销量提升,收入大幅增长。2022年上半年,受益于国内光伏应用市场旺盛需求,叠加公司桐城新能源的1200T/D光伏玻璃生产线投产,公司新能源玻璃销量大幅提升,收入同比增长56.27％,带动公司营业收入同比增长30.02％;但由于光伏玻璃供给增长较快,价格有一定幅度下滑,同时原、燃料价格上涨导致单位成本增加,公司新能源玻璃营业成本同比增加101.29％,毛利率下降20.20个百分点。报告期内,公司非经常性损益金额为2.25亿元,同比增长2.13亿元,其中非流动资产处置收益1.26亿元,政府补助1.06亿元。近年来,公司期间费用率持续下降,2022年上半年公司期间费用率为7.71％,同比减少6.22个百分点。

   光伏玻璃产能储备充足,薄膜太阳能电池积蓄新动能。光伏玻璃领域,报告期内,桐城新能源顺利实现首条1200T/D光伏玻璃生产线点火投产,生产规模进一步扩大;合肥新能源太阳能装备用光伏电池封装材料项目主体工程已建成,生产线配套设施氧气站的施工建设正在积极推进;截止到6月底公司规划拟建项目包括洛阳新能源、宜兴新能源、自贡新能源及北方玻璃等均已完成建设项目听证会程序,后续扩产产能储备充足。随着产能持续释放,公司收入规模将不断提升,逐渐形成的规模优势也将改善公司盈利能力。薄膜太阳能电池领域,公司托管凯盛科技集团持有的成都中建材、瑞昌中建材和凯盛光伏等薄膜太阳能电池业务相关股权,为后续业务发展积蓄新动能,拓展新空间。

   盈利预测和投资评级。公司光伏玻璃产能储备充足,持续的产能释放将为公司业绩增长提供源动力,另外薄膜电池业务也将为公司后续业务发展积蓄新动能。我们预测公司2022-2024年归母净利分别为4.02亿元、6.85亿元、10.76亿元,对应EPS分别为0.62元、1.06元、1.67元,对应PE分别为35.80X、21.00X、13.36X,维持"买入"评级。

  

   风险提示:上游原燃料价格大幅上涨;新增产能大幅增加冲击行业供给;新增光伏装机容量不及预期;硅料涨价冲击组件需求;公司在建产线落地进度不及预期;公司资产重组进度不及预期。