大族激光(002008):新能源事业引领,静待宏观需求复苏

事件描述

   报告期内公司实现营收105.62亿元,同比下降11.47％;实现归母净利润10.14亿元,同比下降32.45％;实现扣非后归母净利润8.18亿元,同比下降35.45％。单三季度营收36.25亿元,同比下降18.43％,归母净利润3.82亿元,同比下降37.58％。单三季度毛利率36.94％,环比提升1.45个百分点;净利率10.92％,环比提升1.45个百分点。

   事件评论

   前三季度公司业务规模增速放缓,但维持了较好的盈利水平,反应公司在核心业务方面保持了竞争优势。报告期内,公司持续加大研发投入,研发支出在营收中的占比由去年同期8.07％提升至10.57％;财务费用明显下降,受汇率影响,相比去年同期增加2.29亿利润贡献;在建工程1.65亿元,相比去年同期增加1.52亿元,主要为CORACTIVE工业厂房、亚创工业园、张家港产业园等建设项目支出增加;资本开支7.18亿元,同比增长42.18％,中期基本面增长潜力不断提升。前三季度,公司信用减值损失和资产减值损失同比增加1.67亿元,其中包含7000余万商誉减值,主要系加拿大特种光纤子公司CORACTIVE业绩不及预期。

   报告期内,公司新能源相关业务持续表现优秀,锂电装备收入高增,且保持了上半年以来较好的盈利水平,客户结构优化,与中航新创、亿纬锂能、蜂巢能源等客户达成深度合作。随着下半年招标启动,我们预计全年锂电设备业务有望实现25亿以上收入。新能源车焊接设备方面,公司和比亚迪、长城汽车等行业头部企业保持良好合作,新开发的新能源汽车高强钢电池托盘自动化激光焊接产线、一体式热成型门环自动化生产线项目等产品在宝马、通用汽车新能源车型上得到应用。

   公司2021年推动扁平化改革,取消事业部,将产品线或项目中心作为独立的业务考核单元,强化考核与激励机制,极大的激发的各业务线条的积极性。同时改革推动大行业专业设备和光学元器件市场化,做大做强。超快激光器全球保持领先,150W红外皮秒激光器、50W紫外皮秒激光器、30W紫外亚纳秒激光器、250W1mJ纳秒光纤激光器等高功率皮秒激光器及亚纳秒激光器已经实现量产。

   我们认为,公司旗下成长型业务改制完成,激励机制理顺,长期将迸发出无限动力。我们预计公司2022-2024年业绩预期14.39亿元、16.71亿元、20.69亿元,对应2022-2024年PE分别为18.40倍、15.86倍和12.80倍。

   风险提示1、下半年锂电池装备招标不及预期;

   2、宏观经济景气度对高功率设备升级短期需求影响。