大族激光(002008):激光下游需求短期承压,新领域布局向好-公司季报点评

事件:大族激光发布22年三季报,前三季度实现营收105.62亿元(同比-11.47％),归母净利10.14亿元(同比-32.45％)。Q3实现收入36.25亿元(同比-18.43％),归母净利3.82亿元(同比-37.58％),毛利率36.94％(同比+0.19PCT),销售费用3.93亿元(同比-10.45％),管理费用2.67亿元(同比+7.56％),研发费用4.18亿元(同比+18.95％)。

   下游需求短期承压,新能源业务打开成长空间。疫情反复、全球经济形势等宏观因素抑制了消费电子、PCB等下游行业需求,相关行业客户设备投资放缓,进而对公司业绩造成影响。我们认为,未来随着服务器及数据中心、通讯设备、汽车电子等市场的快速发展,以及国内PCB产业链的整体技术升级,有望推动PCB产业长期向好。动力电池专用设备方面,公司与宁德时代、中创新航(原中航锂电)、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断深入,市占率稳步提升;光伏专用设备方面,公司正不断加大在TOPCON、HJT等新技术领域的研发投入。

   盈利预测。我们预计公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为14.31亿元、19.06亿元、23.59亿元,EPS为1.36元、1.81元、2.24元。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平,给予公司2023年动态PE区间22-24X,对应合理价值区间39.82-43.44元,"优于大市"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫情