昊华科技(600378):业绩稳步提升,未来成长可期-点评报告

事件描述

   公司发布2022年三季度报告,前三季度实现营业总收入63.9亿元(同比+23.4％),实现归属净利润7.6亿元(同比+18.1％),实现归属扣非净利润7.5亿元(同比+18.1％)。其中Q3单季度实现收入23.3亿元(同比+21.7％,环比+7.5％),归属净利润2.6亿元(同比+14.7％,环比-2.9％),实现归属扣非净利润2.6亿元(同比+13.3％,环比-0.9％)。

   事件评论

   核心产品订单充足,持续开拓市场。2022Q1～Q3公司PTFE、FKM、含氟气体、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料业务销售额分别为8.81亿元、1.89亿元、4.38亿元、1.80亿元、1.43亿元、1.96亿元和3.65亿元,分别同比-7.9％、+52.9％、+45.3％、-4.7％、+3.4％、+5.4％、+10.1％。中昊晨光加大改性悬浮树脂市场拓展力度,加大过氧胶在锂电和可穿戴饰品的研发和推广,销量同比大幅增长;昊华气体持续开拓市场,提高市占率,电子级六氟化硫占据国内较高份额,三氟化氮满产满销,四氟化碳、六氟化钨销量同比高增;曙光院与成都航空和华夏航空进行飞机轮胎业务的合作;西南院签订20万吨/年焦炉气制甲醇装置项目EPC合同、合同金额6.68亿元;焦炉煤气制氢联产LNG工程EPC合同、合同金额4.5亿元;60000Nm3/h天然气制氢项目EPC合同、合同金额1.6亿元,以及变压吸附制氢、制氧等项目合同金额近1.5亿元。截至2022Q3末,公司应收账款达20.7亿,较年初增长8.4亿元。

   子公司持续入选"专精特性",创新构筑核心竞争力。2022Q1～Q3公司累计申请专利177项,其中申请发明专利137项;新产品销售收入累计实现15.4亿元。三季度,海化院、昊华气体(光明院)、曙光院和北方院等4家所属企业入选第四批国家级专精特新"小巨人"企业拟认定公示名单。曙光院入选2022年国家知识产权示范企业拟认定公示名单,株洲院入选2022年国家知识产权优势企业拟认定公示名单。曙光院入选2022年国家技术创新示范企业拟任认定公示名单,黎明院入选2022年河南省技术创新示范企业。

   规划项目持续推进,业绩增量可期。公司规划项目建设有条不紊,子公司中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、西南院清洁能源催化材料产业化基地项目、曙光院10万条/年高性能民用航空轮胎项目已开工建设,目前正在进行土建施工;昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目三氟化氮一期、四氟化碳和六氟化钨已投入试生产,三氟化氮二期正在进行安装施工;黎明院46600吨/年专用新材料项目和相关原材料产业化能力建设项目有序推进;晨光院2500吨/年PVDF项目进入试生产,产品质量已通过客户评测,并实现销售。新项目投产将为公司业绩提升持续注入动力。截至2022Q3末,公司在建工程总计15.4亿,较年初增长6.5亿元。

   新材料上市平台公司,未来成长可期。公司是技术领先的新材料平台型企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间广阔,新项目投产后带动营收业绩有望迈入新台阶,预计公司2022-2024年归属净利润分别为11.1、13.2和14.9亿元,维持"买入"评级。

   风险提示1、项目建设进度不及预期;

   2、宏观经济运行不及预期。