江苏新能(603693):2022年预增53％,海风业绩拉动有望进一步释放

事项:

   近日,公司公告2022年度业绩快报,初步核算2022年公司实现归母净利润4.71亿元,同比增长53％。

   国信电新观点:

   1)公司预计2022年度实现归母净利润为4.71亿元,同比增长53％,主要系2021年度公司对生物质发电相关长期资产计提减值准备,使上年同期归母净利基数相对较小;已完成股权交割的大唐国信滨海302MW海风项目40％和全容量并网的如东H2#350MW海风项目对公司2022年度业绩贡献增加。

   2)2022全年江苏陆上风电、海上风电利用小时数分别达到1705h、2455h,同比减少17％、3％;2023年1月江苏陆上风电、海上风电利用小时数分别达到173h、232h,同比增加14％、29％,环比增长40％、8％。2023开年江苏来风情况向好,将对公司业绩形成正向支撑作用。

   3)考虑到2022年度江苏地区风资源弱于2021年度,同时结合当前公司的省外资源开发进展,我们下调公司盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润为4.71/6.80/7.71亿元(原预测5.73/7.00/10.09亿元),增速53％/45％/13％,摊薄EPS为0.53/0.76/10.87元,对应2022-2024年动态PE为25.4/17.6/15.5倍,维持"买入"评级。

   投资建议:下调盈利预测,维持"买入"评级

   考虑到2022年度江苏地区风资源弱于2021年度,同时结合当前公司的省外资源开发进展,我们下调公司盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润为4.71/6.80/7.71亿元(原预测5.73/7.00/10.09亿元),增速53％/45％/13％,摊薄EPS为0.53/0.76/10.87元,对应2022-2024年动态PE为25.4/17.6/15.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   风光资源季节性波动导致业绩不及预期;项目装机增速不及预期;生物质发电板块减亏进展不达预期。