淳中科技(603516):2023业绩反转在即-2022年报点评

本报告导读:公司2022年业绩承压,但已充分反应在股价中。预计2023年订单将实现反转,叠加自研芯片流片在即,2023年公司业绩将迎来修复

   投资要点:维持目标价25.52元,维持"增持"评级。根据年报下调2023、2024年盈利预测,新增2025年预测,2022-2024年EPS分别为0.78(-0.09)、1.27(-0.11)、1.91元,维持目标价25.52元,维持"增持"评级。

   公司2022年业绩承压,但符合预期。公司发布2022年年报,实现营业总收入3.81亿元,同比下降19％,实现归母净利润0.29亿元,同比下降65％。公司业绩下滑主要由于军队订单阶段性回落导致的收入下滑,以及行业结构改变导致的毛利率下滑导致的利润承压。但考虑到2022年客观因素影响,相关业绩已经体现在股价中,符合预期。

   2023年订单迎接反转。我们认为公司经历了2022年低谷后,下游需求仅仅是被压制而不是消失,尤其是十四五期间来自军队的订单总量并没有发生变化。我们判断公司新签订单有望在2023年反转,带动公司收入恢复高增长以及利润率结构性修复。

   自研芯片流片带来的利好即将兑现。公司可转债募投项目的自研显控芯片已完成研发工作,将于年内流片。自研芯片的流片解决了供应链卡脖子问题,有望提升公司的毛利率。另外,若流片成功,公司将成为国内竞争对手唯一突破海外芯片卡脖子的公司。在军队信创的大背景下,订单资源预计将大幅向公司倾斜,未来市占率有望大幅提升,公司盈利能力有望恢复至疫情前的水平。

   风险提示:军工行业订单落地受阻、芯片流片失利、地缘政治风险。