信测标准(300938):深耕汽车和电子电器领域,持续拓展新市场

事件描述公司发布2022年年报,全年实现营收5.45亿元,同增38.11％实现归母净利润1.18亿元,同增47.46％47.46％;实现扣非归母净利润1.06亿元,同增58.89％。

   事件点评汽车领域检测试验设备是营收增速主要来源。分产品来看,公司汽车领域检测电子电气产品检测日用消费品检测健康与环保检测其他领域检测试验设备分别实现营收2.08/1.40/0.36/0.19/0.16/1.25亿元,同比增速分别为20.80％/8.89％/9.96％/290.24％/5.66％/268.66％。试验设备数据增长较大,主因公司2021年9月非同一控制下取得子公司三思纵横51％股权,2021年仅合并三思纵横2021年10至12月利润表。

   毛利率同比有所下降,费用管控得当。

   2022全年毛利率同减1.51pct至57.14％主要原因为毛利率较低的试验设备业务占比由8.64％增长至23.06％。期间费用率同减2.59pct至34.55％34.55％,其中销售费用率同减1.79pct至16.51％管理费用率同减2.11pct至10.23％研发费用率同增0.87pct至8.76％财务费用率同增0.44pct至0.95％。

   现金流表现良好。

   全年公司经营性现金净流入1.74亿元,同比增0.72亿元,主要系经营业绩增长回款增加、收到增值税退税款增加。收、付现比分别同增0.18pct、4.48pct至95.68％、56.84％。

   汽车电子电器是公司优势领域,具有较大的市场份额和较强的市场影响力。相对于传统的汽车检测机构,公司在汽车第三方的化学、材料,环境可靠性测试领域的检测服务更贴近市场,能够更灵活的配合客户对周期和技术开发的需求,特别是针对目前汽车研发周期缩短的要求,公司在市场报价、方案报价快速响应、测试实施迅速方面有较大的优势。同时,公司具备完善的电子电气产品检测能力,可以为客户提供"一站式"检测认证服务,获得了中国CNAS、CMA、CQC、美国A2LA、FCC、CPSC、TSCP、加拿大IC、CSA、德国TUV、日本VCCI、中国船级社等认可资质。同时公司在国际认证方面具有突出优势,公司具有CBTL资质,也获得了国际认证机构如UL、INTERTEK、TUV莱茵等机构的认可。

   可转债项目发行,打开公司成长空间。

   华中军民两用检测基地项目拟投资总额3.27亿元,建设期为24个月,项目建成后,公司将具备武器装备运输车辆检测平台、武器装备环境可靠性检测平台、武器装备电磁兼容检测平台等三个武器装备检测平台。新能源汽车领域实验室扩建项目拟投资2.6亿元,项目建设有助于扩充公司产能,缓解产能利用率压力,并扩大公司检测服务半径。

   盈利预测与估值预计公司2023-2025年,营业收入分别为7.34/9.68/12.32亿,同比增速分别为34.62％/31.89％/27.35％;归母净利润分别为1.56/2.11/2.70亿元,同比增速分别为32.24％/34.95％/28.31％。信测标准对标同行业可比公司未来两年的估值来看,处于较低水平,公司2023-2024年业绩对应PE分别为27.98、20.74倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:募投项目进展或盈利不及预计;盈利预测与估值不及预期