宝新能源(000690):高煤价+减值影响全年业绩,看好2023年业绩改善-2022年年报点评

事件:宝新能源发布2022年年报:2022年公司实现收入94.2亿元,同比增长0.05％,实现归母净利润1.8亿元,同比减少77.8％;2022Q4实现收入24.6亿元,同比减少1.5％,实现归母净利润-705万元,上年同期为368万元。投资要点:

   火电电价同比-1.7％致火电收入同比-1.0％。2022年公司火电业务收入91.2亿元,同比减少1.0％,主要是因为平均上网电价(含税)同比下降1.7％。火电上网电量175.5亿千瓦时,同比+0.65％,利用小时数5335h,同比+30h。

   高煤价+减值影响导致公司全年业绩同比-77.8％。2022年公司归母净利润同比减少77.8％,原因主要有二:一是煤价高企导致火电业绩大幅减少,2022年公司全资子公司宝丽华电力净利润0.03亿元,较2021年的6.5亿元大幅减少;二是2022Q4公司计提资产减值2.3亿元,2021年同期为0。

   高煤价冲击下,公司加大控费力度。2022年公司期间费用率3.8％,同比-2.9pct,其中,管理费用率2.0％,同比-2.4pct,主要是因为职工薪酬减少及主动取消实施员工持股计划;财务费用率1.7％,同比-0.5pct,延续下降趋势。

   盈利预测和投资评级:展望2023年,我们认为煤价中枢有望下行,叠加广东火电年度长协电价上浮,公司火电业绩有望改善。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.2/17.6/23.0亿元,对应PE分别为10X/8X/6X。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:电价大幅下降;煤炭价格大幅上涨;用电需求下滑;政策变动风险;装机不及预期;行业竞争加剧。