迪普科技(300768):当期业绩承压,长期投资价值显现

事件:4月25日公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年公司实现营收8.93亿元,同比下降13.31％;实现归母净利润1.5亿元,同比下降51.57％;

   扣非归母净利润为1.36亿元,同比下降54.04％;基本每股收益0.23元/股,同比下降54.90％。2023年Q1,公司实现营收2.31亿元,同比增长8.14％;归母净利润0.33亿元,同比下降28.12％;扣非净利润0.31亿元,同比下降31.05％。当期业绩承压。

   主营业务承压,安全服务增长快速报告期内公司深耕价值行业,获取价值订单,注重项目收入现金比,经营质量保持稳定。2022年网络安全产品业务收入5.49亿元,同比下降19.19％,销售毛利率70.57％;应用交付及网络产品业务收入2.79亿元,同比下降7.69％,销售毛利率62.60％;安全服务及其他服务业务收入0.63亿元,同比增长30.45％。公司整体销售毛利率为67.79％,同比下降3.66pct;销售净利率为16.77％,同比下降13.25pct。

   持续加大研发投入,聚焦价值行业2022年公司研发投入2.4亿元,同比增加4.7％,占营业收入比26.94％。公司紧贴用户的需求,结合业务场景变化,深度研究与使用大数据、AI、云计算等IT技术,赋能公司产品和解决方案,基于新一代软硬件平台,围绕运营商、金融、政府、电力能源等各大价值行业客户的场景化需求,丰富产品款型,提升产品功能和性能指标,进一步提升了产品核心竞争力。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为10.94/13.52/16.31亿元,对应增速分别为22.50％/23.60％/20.60％,净利润分别为2.28/3.08/3.93亿元,对应增速分别为52.05％/35.39％/27.34％,EPS分别为0.35/0.48/0.61元/股,3年CAGR约为37.88％。鉴于公司产品和营销能力出众,参照可比公司估值,我们给予公司24年48倍PE,目标价23.04元。维持"买入"评级。

   风险提示系统性风险;下游客户支出不达预期;竞争加剧。