信测标准(300938):23Q1归母净利润同比+41％,产能释放有望支撑业绩持续高增

2022年营收/归母净利润同比增长38.11％/47.46％。公司2022年实现营业收入5.45亿元,同比增长38.11％;归母净利润1.18亿元,同比增长47.46％。

   单季度看,22Q4实现营业收入1.44亿元,同比增长8.12％;归母净利润0.23亿元,同比增长12.12％。业绩增长亮眼,主要系一是受益于主要下游新能源车行业高景气,公司检测需求提升;二是子公司三思纵横、广东诺尔并表增厚公司收入所致。盈利能力看,22年毛利率/净利率分别为57.14％/22.58％,同比变动-1.51/+1.73个pct,受益于公司进一步夯实精细化管理基础,提升公司治理水平,净利率水平明显提升。期间费用看,2022年公司销售/管理/财务/研发费用率16.51％/10.23％/-0.95％/8.76％,同比变动-1.79/-2.11/+0.44/+0.87个pct,期间费用率整体降低2.59个pct。

   汽车及试验机增速亮眼,电子电气盈利能力显著提升。分板块看,汽车检测/电子电气检测/日用消费品检测/健康与环保检测/试验设备收入分别为:2.08/1.40/0.36/0.19/1.26亿元,同比分别变动+20.80％/+8.89％/-9.96％/+290.24％/+268.66％,试验设备收入显著增长主要系收购子公司三思纵横全年并表所致;汽车/电子电气/试验设备毛利率分别为70.57％/58.04％/43.53％,同比分别变动+1.17/+3.64/+0.31个pct。

   IPO募投项目即将投产,公司产能释放加速成长。2023年公司IPO募投中华东检测基地迁扩建项目、广州检测基地汽车材料与零部件检测平台建设项目按计划将于年中建成投产,届时公司产能将显著提升。此外,公司计划于年内建成华中军民两用检测基地的基础建设,并以该基地为核心全面扩充包括汽车及零部件、电子电气产品、军工产品在内的检测能力。随着募投项目逐步顺利投产,公司有望加速成长。

   23Q1归母净利润同比+41％,经营持续向好。营收1.50亿元,同比增长30.69％;

   归母净利润0.31亿元,同比增长40.69％;扣非归母净利润0.29亿元,同比增长51.46％。毛利率/净利率为59.32％/22.87％,同比变动+2.50/+3.03个pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为16.13％/8.84％/-0.33％/8.64％,同比变动-2.62/-1.73/+0.63/-0.57个pct,期间费用率同比下降4.29个pct。

   经营性现金净额0.30亿元,同比增长42.30％。

   风险提示:公信力受不利事件影响;下游需求不及预期;行业竞争加剧。

   投资建议:公司是小而美的综合性检测公司,在汽车检测与电子电气检测具备领先优势,且拓展至食品/环境检测等领域,有望受益新建产能释放及新业务拓展加速成长。预计公司23-25年归母净利润为1.57/2.12/2.74亿元(23-24前值1.64/2.03亿元),对应PE28/21/16倍,维持"买入"评级。