天准科技(688003):1Q23业绩符合预期,关注新品推进进展

1Q23业绩符合我们预期

   天准科技公布2022年报与2023年一季报。2022年,公司实现营业收入15.89亿元,同比增长26％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长13％;实现扣非归母净利润1.22亿元,同比增长25％。对应4Q22单季度,公司实现营业收入7.86亿元,同比增长17％;实现归母净利润1.22亿元,同比增长9％;实现扣非归母净利润8949万元,同比下滑17％。1Q23单季度,公司实现营业收入1.82亿元,同比增长28％;归母净利润亏损3344.06万元,扣非归母净利润亏损3640.94万元,均同比持平。公司2022与1Q23业绩均符合我们预期。

   财务关注:1)毛利率下滑。2022年公司毛利率水平为40.55％,同比下滑1.90ppt。我们认为主要原因在于公司产品线不断拓宽,放量初期新产品线毛利率水平较低所致;2)费用管控加强,研发效率显现。2022年公司管理、研发、销售费用率分别为4.67％、15.22％、11.04％,分别同比优化0.70ppt、1.93ppt、1.19ppt。我们认为这反映了公司逐渐加强费用端的把控力度,提升研发技术的复用性;3)股权激励影响较大。2022年公司股份支付影响归母净利润金额为4368.46万元,同比下降4％,剔除股份支付影响后公司实现归母净利润1.96亿元,同比增长9％。

   发展趋势

   消费电子:2022年开始公司向消费电子大客户批量出货缺陷检测设备,用于手机玻璃盖板、金属外框等结构件的缺陷检测。公司此前在大客户处以尺寸测量设备为主,我们认为缺陷检测设备供货后有望成为公司消费电子业务新增长点,减轻单一品类带来的周期波动影响。

   光伏:公司升级硅片分选设备,生产效率达1.2万片/小时,整体效率提升50％。此外,天准新布局电镀铜图形化设备,公司预计于今年送样。

   泛半导体:1)PCB。AOI设备已形成初步销售,LDI设备获得海外客户复购,激光钻孔设备已完成送样;2)半导体。

   MuetecOverlay产品实现国内生产,矽行前道缺陷检测设备形成原型机、进入内部测试环节。

   汽车:1)自动化产线。公司积极研发应用于高端车型的悬架系统产线,年报披露研发投入进度达83％。2)域控制器。公司推出两款域控制器产品,均已于3月通过DV测试,其中TADC-D52获得地平线硬件认证。公司预计两款产品下半年将完成PV测试并达到量产状态。

   盈利预测与估值

   我们基本维持2023-24年盈利预测,当前股价分别对应2023、2024年33.0、25.3倍P/E。基于SOTP估值,我们维持跑赢行业评级与43.5元目标价,对应2023年38.9倍P/E,较当前仍有18％上行空间。

   风险

   消费电子及新业务进展不及预期,行业竞争加剧,营运能力下降。