迪普科技(300768):业绩符合预期,运营商行业表现亮眼

事件:8月16日晚,公司公布2023年半年报,报告期公司实现营收4.42亿元,同比增长20.15％;归母净利润3941万元,同比下降3.98％;扣非净利润3495万元,同比增长14.29％;基本每股收益0.06元。其中第2季度实现营收2.11亿元,同比增长36.78％。

   网络安全产品增长迅速,运营商行业表现强势报告期内公司网络安全产品实现营收3.25亿元,同比增长39.42％,毛利率71.74％,同比提升3.48pct;应用交付及网络产品实现营收0.87亿元,同比减少15.29％,毛利率50.17％,同比下降9.57pct。公司综合销售毛利率67.48％,同比提升1.58pct,销售净利率8.91％,同比下降2.24pct。其中运营商行业实现营收1.50亿元,同比增长27.84％;政府行业实现营收1.42亿元,同比增长16.42％;公共事业实现营收0.78亿元,同比增长3.44％。

   持续加大研发投入,不断加深护城河报告期内公司研发投入1.22亿元,同比增长5.92％,研发投入占营收比例约27.56％。公司成立以来坚持研发投入,在高性能硬件平台、FPGA系统设计,信息安全攻防、安全事件响应、应用交付等方面进行迭代创新,形成了一系列具有自主知识产权的核心技术。截至2023H1,公司累计获得授权专利1,300余项,软件著作权76项,其中发明专利1,198项,整体技术水平业界领先。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为10.94/13.52/16.31亿元,对应增速分别为22.50％/23.60％/20.60％,归母净利润分别为2.28/3.08/3.93亿元,对应增速分别为52.02％/35.35％/27.31％,EPS分别为0.35/0.48/0.61元/股,3年CAGR约为37.88％。鉴于公司产品和营销能力出众,参照可比公司估值,我们给予公司24年48倍PE,目标价23.04元,维持"买入"评级。

   风险提示:系统性风险;下游客户支出不达预期;竞争加剧。