多利科技(001311):23H1业绩稳健,较强的工程管理能力带动盈利显著提升

事件:公司发布2023年半年报,公司2023年上半年实现营收17.34亿元,同比+25.6％;实现归母净利润2.48亿元,同比+34.6％;实现扣非净利润2.36亿元,同比+28.8％。点评:

   公司工程管理能力较优,23Q2盈利能力显著提升。公司23Q2实现营收9.08亿元,同比+40.6％,环比+9.9％;实现归母净利润1.41亿元,同比+72.0％,环比+31.8％。公司盈利能力显著提升。23H1公司销售毛利率为24.71％,同比+1.14pct;净利率为14.29％,同比+0.96pct。拆分单季度来看,23Q2公司毛利率为26.65％,同比+4.77pct,环比+4.07pct;净利率为15.56％,同比+2.85pct,环比+2.66pct。公司持续优化生产工艺以及生产成本,带动盈利提升。在生产技术方面:公司解决了超高强度钢材在冷冲压过程中易回弹的问题,提高了产品尺寸精度和合格率,降低了生产成本。在成本控制方面:公司提升了生产流程的自动化、标准化等水平,降低人工成本同时提高了工作效率和产品精度。

   冲压主业客户资源优质,23H1稳健增长。公司23H1冲压业务实现收入15.94亿元,同比+23.6％。毛利率为21.21％,同比+2.60pct。公司冲压主业客户资源优质,与上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等上汽系车企建立了稳定合作关系。在此基础上,拓展了特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车和华人运通等多家新能源车企,较好的客户基础带动了公司业绩稳健增长。

   持续完善业务布局,一体压铸业务快速推进。公司近年来持续完善业务布局,在现有冲压、焊接业务基础上,加快推进一体压铸业务。目前公司已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体压铸生产线,其中盐城多利6100吨一体压铸生产线已投入使用,并实现对客户产品的量产销售,公司一体压铸业务的布局是对现有冲压、焊接业务的有力补充,有望拓宽公司新成长曲线。

   盈利预测:公司冲压主业客户优质,同时拓展一体压铸业务打开新成长空间,我们看好公司未来业绩增长。我们预测公司2023年-2025年归母净利润为5.45亿元、6.85亿元、8.62亿元,同比增长22.1％、25.6％、25.9％,对应PE为16/13/10倍。

   风险因素:新客户拓展不及预期;一体化压铸推进速度不及预期;产能推进不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降等。