康泰生物(300601):业绩符合预期,肺炎疫苗增长显著-2023年中报点评

本报告导读:2023年H1,13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗增长显著,研发管线储备丰富,国际化进程顺利推进,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑管理和研发费用投入和二倍体狂苗获批上市节奏,调整2023～2025年EPS预测至0.98/1.25/1.53元(原为0.92/1.31/1.63元),参考可比公司估值,给予2023年PE35X,下调目标价至34.30元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2023年H1实现营业收入17.31亿元(-5.32％),归母净利润5.10亿元(+323.58％),扣非归母净利润4.30亿元(+397.50％),上年同期计提资产减值金额较大,致使净利润增幅较大,业绩符合预期。

   肺炎类疫苗增长显著。2023年H1常规疫苗持续发力,实现销售收入17.64亿元(+7.03％),其中肺炎类疫苗增长显著,13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比增长61.30％,23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入同比增长64.19％,预计四联苗受基数影响收入有所下降,乙肝疫苗稳中有升,展望全年,随着疫后复苏常规疫苗有望继续稳健快速增长。

   产品线储备丰富,国际化稳步推进。公司在研管线30余项,进入注册程序16项,人二倍体狂犬疫苗、水痘疫苗处于申请药品注册批件阶段,已经完成注册现场核查及GMP符合性检查;IPV、五价口服轮状疫苗、四价流感疫苗、五联苗、麻风腮水痘疫苗、20价肺炎结合疫苗、四价手足口病疫苗等临床/临床前研发亦积极推进。持续推动国际化发展战略,22年以来,先后与菲律宾、印尼、巴基斯坦、沙特、印度等国签署合作协议,持续推动23价、13价肺炎疫苗等品种的海外布局,国际化出口值得期待。

   风险提示:疫苗研发和销售低于预期;国际化进展低于预期