信测标准(300938):23H1公司业绩符合预期,盈利能力增强

事件:8月29日,公司发布23年半年报,公司23H1实现营收3.3亿元,同比增长31.58％;实现归母净利润0.82亿元,同比增长约45.8％。公司23Q2实现营收1.79亿元,同比增长32.24％;实现归母净利润0.51亿元,同比增长约49.17％,业绩符合预期

   公司23H1业绩位于预告中枢,净利率增长3.59pct,盈利能力增强

   公司23H1实现营收3.3亿元,同比增长31.58％;实现归母净利润0.82亿元,同比增长约45.8％。公司汽车领域检测/电子电气产品检测/试验设备分别收入1.30/0.81/0.76亿元,分别同比增长42.42％/11.60％/59.96％。公司23H1毛利率/净利率分别为59.76％/26.96％,分别同比增长0.91pct/3.59pct,汽车领域检测/电子电气产品检测/试验设备毛利率分别为73.46％/59.11％/45.92％,分别同比+1.27pct/-1.93pct/+3.33pct

   汽车板块景气度较高,汽车电动化带动公司汽车检测业务高增长

   23年国内车企加速推出新车型,上半年蔚来发布的5款新车型;零跑在3月初发布的T和C系列三款2023版车型;理想的L7和L8的Air版本,以及小鹏的P7i、G6等车型。同时下半年将有比亚迪宋L、仰望U8、奇瑞eQ7、星途星纪元STERRAET、坦克300PHEV等新车型相继发布。传统燃油车厂商亦积极布局电动化转型,例如宝马旗下的BMWi7M70L、BMWXMLabelRed;奔驰旗下的EQS、EQE等车型均为其电动化新车型。新势力车型加速迭代、燃油车厂商积极布局新能源汽车,汽车电动化带来公司汽车检测业务增量

   受益于国产替代进程,公司试验设备加速放量

   公司依托于子公司三思纵横提供试验机业务,三思纵横是国内拉力试验机龙头,客户包括科研院所以及各行业龙头,主要竞争对手为美国MTS,三四纵横上半年实现收入0.76亿元,同比+59.96％,其毛利率和净利率分别约为45.92％/18.41％,受益于国产替代进程加速,公司试验设备加速放量,实现收入利润齐增长

   盈利预测、估值与评级

   我们维持预计公司2023-2025年营业收入分别7.51/9.97/12.44亿元,对应增速分别37.83％/32.76％/24.74％,归母净利润分别1.61/2.21/2.85亿元,对应增速分别36.10％/37.62％/28.83％,EPS分别1.41/1.94/2.50元/股,3年CAGR增速为34.13％。参考可比公司估值,我们给予2023年45倍PE,维持目标价63.45元,维持"买入"评级。