康泰生物(300601):Q2业绩扭亏,疫苗国际化卓有成效-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入17.31亿元,同比-5.32％;归母净利润5.10亿元,同比+323.58％;扣非归母净利润4.30亿元,同比+397.50％;经营性净现金流3.39亿元,同比+214.71％;EPS(基本)0.46元。业绩符合市场预期。

   点评:Q2业绩扭亏,13价肺炎和23价肺炎快速增长:2023Q1～Q2,公司单季度营业收入分别为7.48/9.82亿元,同比-14.12％/+2.69％;归母净利润2.05/3.05亿元,同比-24.90％/扭亏;扣非归母净利润1.90/2.40亿元,同比-23.60％/扭亏。2023年上半年业务分产品来看,自主非免疫规划疫苗营业收入17.38亿元,同比+6.52％,毛利率88.45％,同比-0.39pp,其中13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比增长61.30％,23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入同比增长64.19％;自主产品免疫规划疫苗营业收入-874.59万元,主要是免疫规划疫苗预估退货影响所致;毛利率-423.15％,主要是免疫规划疫苗预估退货及停工损失计入营业成本所致。非经常性损益0.81亿元,其中主要是政府补助0.90亿元。

   大力推进新产品研发,步入创新疫苗驱动增长的时代:2023H1冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、水痘减毒活疫苗已完成注册现场核查及GMP符合性检查;

   麻腮风联合减毒活疫苗、吸附破伤风疫苗获批临床。Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)已获得Ⅲ期临床总结报告;四价流感病毒裂解疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅰ期临床。未来随着新产品持续增加,公司将逐步进入创新驱动增长的新时代。

   疫苗国际化卓有成效,在更广阔的范围打造业绩增长点:2023年2月,公司与巴基斯坦合作方就共同推动公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗及23价肺炎球菌多糖疫苗在巴基斯坦的注册、上市、经销许可等事宜达成合作;2023年3月,公司、阿斯利康和印度尼西亚Combiphar公司签署战略合作备忘录,就共同推动康泰生物疫苗(包括新冠疫苗和其他疫苗)在印度尼西亚的本土化生产及商业化达成合作;2023年4月,公司与印尼Biotis公司签署了双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗的授权及技术转移协议,双方将共同推进双载体13价肺炎疫苗在印尼的本土化生产、注册、商业化运营等进程;2023年5月,公司与沙特阿拉伯医药进口商签署授权及代理协议,双方共同推动公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗及23价肺炎球菌多糖疫苗在沙特当地的注册、上市、经销;2023年5月,公司与印度头部制药企业签订授权代理协议,双方共同推动康泰生物双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗在当地的注册、上市、经销。2023年8月,公司重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)获印尼清真认证,作为公司首个获得清真认证的疫苗品种,有助于公司开拓全球互认的穆斯林市场,标志着公司在海外布局方面再次取得显著成果。

   盈利预测、估值与评级:维持预测公司2023～2025年归母净利润为9.99/13.54/17.20亿元,同比扭亏/+35.62％/+27.03％,按最新股本测算EPS为0.89/1.21/1.54元,现价对应PE为32/23/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争格局恶化的风险;海外业务不确定性的风险;研发进度低于预期的风险。