北京银行(601169):信用成本回落推动利润增长

2Q23营收增速符合我们预期,利润增速高于我们预期北京银行披露1H23业绩:1H23营收同比下降1.6％,归母净利润同比增长4.9％;2Q23单季营收同比增长4.2％,归母净利润同比增长8.4％;年化ROAE披露值11.6％。营收增速符合预期,利润增速略好于我们预期,主要由于信用成本表现好于我们预期。

   发展趋势息差压力拖累2Q23净利息收入。2023年上半年日均余额净息差1.54％,较2022年全年下降22bp,主要由于资产端收益率下降,1H23公司贷款和金融投资收益率下降带动资产端收益率较2022年全年下降18bp。日均余额负债成本率较去年全年微降1bp至2.13％,存款和应付债券成本率分别下降6bp和17bp。

   规模扩张对冲息差压力。1H23末总资产同比增长13.5％,贷款同比增长11.3％,存款同比增长11.3％,资产规模扩张速度较快。北京银行持续优化贷款区域行业结构,持续推动零售业务转型,加大对实体领域、北京和长三角地区的信贷投放。上半年贷款增量占比较高的前三大行业包括制造业(21％)、租赁和商务服务业(17％)和个人消费贷(15％);主要投向区域为北京地区(增量占比41％),江浙地区贷款同比增速较快。

   其他非息收入实现较快增长。2Q23单季非息收入同比增长33.5％,其中手续费净收入同比下降15.8％有所拖累,主要由于代理及委托业务收入受资本市场走弱影响同比下降55.3％。其他非息收入则单季实现61.3％的同比增速,我们认为主要由于公司研判市场利率走势,适时调整投资结构,叠加利率下行带来估值提升。2Q23单季投资收益和公允价值变动分别同比增长48％和83％。

   信用成本整体回落带动净利润增长。1H23末北京银行不良率继续环比下降2bp至1.34％,关注率和逾期率较年初分别下行12bp、59bp至1.50％、1.67％,不良、关注类和逾期贷款规模均同比下降。1H23累计不良生成率较去年全年/同比下降8bp/21bp至0.67％,累计信用成本较去年全年/同比下降29bp/37bp至0.91％,支撑上半年归母净利润同比增长4.9％。我们认为公司注重前瞻性管控,持续强化大额、房企、政信等重点领域风险化解,资产质量整体处于改善通道。

   盈利预测与估值维持盈利预测不变。当前股价对应0.38x/0.35x2023E/2024EP/B。维持跑赢行业评级,考虑资产质量持续改善,上调目标价4％至6.02元,对应0.51x/0.47x2023E/2024EP/B,对应35％上行空间。

   风险资产质量改善不及预期。