百龙创园(605016):业绩高增符合预期,看好公司快速成长

事件:公司10月20日发布第三季度报,实现营业收入2.41亿元,同比增长52.53％,环比增长10.55％,实现归母净利润0.50亿元,同比增长25.00％,环比增长6.38％

   ?点评:年产2万吨干燥糖项目投产,Q3业绩高增符合预期。2023年第三季度益生元/膳食纤维/健康甜味剂/其他淀粉糖分别实现营业收入0.75/1.24/0.35/0.50亿元,同比+59.85％/+61.21％/+40.73％/+38.85％,环比+26.90％/+11.49％/-20.13％/+53.37％。盈利能力保持稳定,投资收益与公允价值下降拖累销售净利率。第三季度公司毛利率为33.68％,同比提升0.2％,销售净利率为20.83％,同比下降4.2％。研发、管理、财务、研发合计费用率为9.13％,同比下降1.63pct

   新项目即将步入收入期,泰国基地打开长期成长空间。根据公司公告,截止9月30日,公司在建工程为1.86亿元,固定资产3.33亿元,在建工程处于高位。伴随着年产1.5万吨结晶果糖、年产3万吨可溶性膳食纤维项目,2024-2025年公司有望保持高速增长。为提升国际竞争力、降低生产成本、降低关税水平,公司计划在泰国投资新建生产基地,总投资金额约4.52亿元人民币,其中公司投资金额约1.32亿元人民币,泰国子公司银行借款金额3.2亿元人民币,布局海外新基地,公司长期成长可期

   我们看好公司以中高端化、定制化策略在优质的功能糖赛道上快速成长。预计公司23/24/25年归母净利润为1.85/2.90/3.60亿元,维持"买入"评级

   风险提示:项目投产不及预期风险;产能消化不及预期风险;竞争格局恶化风险;汇率波动风险