云铝股份(000807):23Q3复产、降本助归母净利环比增57％

23Q3云铝股份归母净利环比增长57％至10亿元,符合预期。据公司财报,据公司财报,23Q3公司实现营业收入121亿元,同比-5％,环比+47％,归母净利润10亿元,同比-10％,环比+57％,归母扣非净利润10亿元,同比-8％,环比+61％,基本每股收益0.29元/股,同比-10％,环比57％,经营净现金流25亿元,同比+60％,环比+282％,资产负债率29.45％,同比-6.08PCT,环比+1.71PCT。

   23Q3铝价环比小幅上涨,丰水期电力成本下降,云南电解铝成本明显下降,公司全面复产带来盈利环比大幅改善。据Wind,23Q3,SHFE铝期货均价为18642元/吨,同环比均上涨2％。昆明电力交易中心公布的23Q3云南省内电力均价为0.14元/千瓦时,环比下降44％。

   Mysteel计算的23Q3云南平均电解铝完全成本环比下降7％。据深交所互动易,截至23M8,公司已完成复产。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为1.25/1.27/1.27元/股,参考可比公司估值,给予公司2023年14倍PE,对应2023年合理价值17.43元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动;铝价大幅下跌;云南电力供应紧缺,公司电解铝产量不及预期;铝土矿、氧化铝、阳极、电力等成本价格上涨超预期。