晶盛机电(300316):业绩高增速,设备、材料业务协同发展

事件:公司发布2023年第三季度报告,Q1-3公司累计实现归母净利润35.14亿元,同比增长74.94％。扣非归母净利润3.30亿元,同比增长72.87％。

   核心观点:营收稳步增长,利润持续高位:Q3单季度营业收入50.55亿元,同比增长63.47％,归母净利润13.08亿元,同比增长63.14％。扣非归母净利润1.23亿元,同比增长53.73％。销售毛利率40.94％(提升0.73pct),销售净利率31.72％,(提升4.01pct)。综合三个季度来看,毛利率与净利率也一直维持在较高水平。从年初到报告期公司累计实现营业收入134.62亿元,同比增长80.39％。销售毛利率42.01％(提升1.92pct),销售净利率30.77％,(提升2.66pct)。

   光伏设备持续升级,技术规模双领先:公司为光伏单晶炉龙头,并持续升级设备,巩固竞争力。2023年5月,公司发布第五代单晶炉,设备配置超导磁场,可生长超低氧高品质晶体。顺应N型电池时代降本增效需求,目前公司已经可以做到13％的成本降低,单产量达到180多公斤。目前,公司第五代单晶炉已签订约3500台订单,预计23年配置近300台超导磁场。在硅片环节,公司产品还包括晶体加工设备、晶片加工设备和晶片分选检测设备等。2023年5月,公司发布分选装盒一体机,助力硅片工厂智能化。同时,公司基于产业链持续拓宽设备种类,布局电池管式设备与组件叠瓦设备,强化竞争力。我们预计光伏设备仍将是公司主要收入来源,占营收六成左右。

   半导体设备:目前公司已基本实现8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售,6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长,成功研发出具有国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延生长设备,实现了成熟稳定的8英寸碳化硅外延工艺。同时,公司基于产业链延伸,开发出应用于8-12英寸晶圆及封装端的减薄设备、外延设备、LPCVD、ALD设备等。截至2023年9月30日,公司未完成半导体设备合同33.03亿元(含增值税)。

   专注新材料业务赛道:金刚线领域,公司4月于银川投建1000万千米产能,将大幅增加公司金刚线产能。碳化硅方面,公司7月25日于投资者互动平台表示已掌握8英寸碳化硅衬底工艺和技术。蓝宝石材料方面,公司已生长出700kg级蓝宝石晶体。材料业务多点发力,有望成为公司继光伏设备之后的强劲增长点。公司整体围绕碳化硅和蓝宝石材料做核心布局、技术创新,坚持平台化的方向。

   盈利预测及投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为49.35亿元、64.60亿元、78.62亿元,对应PE分别为14.68倍、11.21倍、9.21倍,当前维持"推荐"评级。

   风险提示:光伏行业扩产不及预期风险;半导体行业客户拓展不及预期风险;研发不及预期风险。