老百姓(603883):加速内生外延扩张,新零售业务快速发展-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入160.42亿元,同比增长16.44％;实现归属于上市公司股东的净利润7.17亿元,同比增长17.54％;实现扣非归母净利润6.45亿元,同比增长13.74％。

   点评:Q3业绩保持较快增长,净利润增速有所提高。公司2023年Q3实现营业收入52.31亿元,同比增长9.31％;实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元,同比增长32.78％。Q3净利润增速有所提升主要得益于营收增长及资产处置收益增加。

   加速内生外延扩张,持续深耕下沉市场。公司采取"直营、并购、加盟、联盟"四驾马车立体深耕的模式,聚焦发展"9+7"优势省份市场的同时,持续精细化深耕下沉市场。其中,9个省份通过自建、并购、加盟、联盟密集布点,7个省份以轻资产扩张的加盟、联盟为主,并利用现有门店网络通过线上020等方式提升市占率。截至三季度末,公司公司拥有门店总数13,065家,其中直营门店8,945家、加盟门店4,120家。2023年1-9月新增门店2,709家,其中直营新增门店1,479家、加盟新增门店1,230家。

   新零售业务快速发展。公域方面,多个平台保持全国排名前列,同比增长率领先行业;私域方面,2023年私域累计销售8,360万元,同比增长50.5％。同时,公司积极寻求跨界合作,与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行业务探讨,增加多渠道运营。2023年前3季度,公司线上渠道销售额达14.9亿,同比增长60％。截止三季度末,公司O2O外卖服务门店达到10,005家,24小时门店增至632家。

   投资建议。公司是国内规模领先的药品零售连锁企业之一,持续推进"聚焦+下沉"织密网络,提升竞争力。预计公司2023-2024年EPS分别为1.60元和1.94元,对应PE分别为16倍和13倍。维持对公司的"买入"评级。

   风险提示。行业政策风险、市场竞争加剧风险、并购门店经营不达预期风险等。