华旺科技(605377):23Q3业绩表现靓丽,产能扩张＆海外出口顺利

公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入29.84亿元,同比+19.86％,归母净利润3.97亿元,同比+20.02％。其中,公司单Q3实现营收11.23亿元,同比+27.18％,归母净利润1.61亿元,同比+55.33％。报告期内,公司产能扩张顺利,下游市场需求旺盛,业绩表现优秀。

   优质产能扩张,海外出口加速。公司产能逐步释放,公司8万吨主体生产线已于23Q2投产,产线运行稳定,产能爬坡完毕,公司规模化生产能力提升。

   海外端,公司一直在积极开拓国际市场,尤其是中高端市场,海外营收占比逐年提升。基于优良稳定的产品品质,公司的产品覆盖欧洲、亚洲等多个国家,出口规模快速提升。

   成本管控＆规模优势凸显,吨毛利逆势上行。23Q3中国进口木浆现货市场价格回暖,截至9月28日,阔叶浆(山东:金鱼(日))均价5350元/吨,较6月初上涨21.59％。公司对于成本管控高度重视,建立了完善的采购管理制度,以及各类内控管理制度,能较好地应对原材料价格大幅波动带来的风险;目前公司拥有多条生产规模较大的装饰原纸生产线,叠加产品多为中高端产品,在采购和销售环节有较强的议价能力,同时,提升了公司的盈利水平。

   深耕中高端赛道,积极扩展产品品类。公司跻身全球高端装饰原纸行业前列,在中高端市场具有强大的消费引导力和市场领导力。随着产业链的不断成熟和消费者对产品品质要求的不断提高,装饰原纸有望持续高端化,盈利空间巨大。除扩张装饰原纸产能外,公司布局其他特种纸产能,包括高品质食品、医疗用纸等细分特种纸差异化产品,2023年7月马鞍山市生态环境局通过了规划新产线的环境影响评价的批复。扩展产品品类,增强对上游原料的议价力,同时更好的应对需求端行业周期下行带来的风险。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司作为装饰原纸领军企业,具有规模、技术、市场优势,不断推出中高端产品及海外出口,成长空间巨大。预计23-25年归母净利5.70亿元、6.98亿元和8.28亿元,分别同比+22％、+22％和+19％,对应23年PE11.9x。

   风险提示:市场竞争日益加剧、原材料价格波动、客户扩展不及预期。