华中数控(300161):经营能力持续改善,主业实现较好增长

事件:2023年10月27日,公司发布《2023年三季度报告》,公司2023年Q1-Q3实现营业收入12.96亿元,同比+33.31％,实现归母净利润-0.34亿元,同比+37.62％,扣非后归母净利润-1.13亿元,同比+9.99％。

   业绩同比改善明显,经营质量持续改善:2023年三季度公司实现营业收入4.10亿元,同比+18.73％,实现归母净利润0.01亿元,同比+129.15％,扣非后归母净利润-0.13亿元,同比+54.63％。从盈利能力上看,公司Q1-Q3毛利率为32.61％,同比+0.78pct,净利率为-3.42％,同比+4.77pct。公司Q3毛利率和归母净利率为37.54％/0.37％,同比+1.05pct/+1.84pct。三季度公司收入端稳步增长,公司数控系统与机床板块、机器人与智能产线板块保持良好增长。利润端,公司三季度毛利率稳中有增,净利率同比明显提升,并且去年同期政府补助基数较高,因此公司总体经营能力同比去年有一定提升。三季度公司合同负债约2.3亿元,同比+42％,我们预计公司订单仍然饱满。

   数控系统国产化持续推进,智能产线业务放量增长:数控系统作为机床最核心零部件之一,是国家重点关注的板块,9月18日财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告,其中要求金属切割机床需要安装数控系统,因此数控系统行业未来将有较好的发展环境。公司智能产线业务持续全球化布局,并且正积极进军储能电池领域,该业务有望持续快速发展。

   投资建议:国内中高端数控系统国产化率极低,公司作为国内龙头企业,将首先实现产品放量,我们预期公司未来3～5年可保持较好的增长,预计2023/2024/2025年归母净利润为0.7/1.6/2.4亿元,对应PE为95/44/28倍,维持"增持"评级。

   风险提示:制造业景气度恢复不及预期;行业竞争加剧;公司管理改善不及预期。