羚锐制药(600285):前三季度业绩符合预期,品牌和产品相辅相成-三季点评

事件:10月27日,公司发布2023年三季报,公司前三季度实现营收25.07亿元(+10.09％),实现归母净利润4.66亿元(+15.01％),实现扣非归母净利润4.42亿元(+20.19％)。其中Q3实现营收8.06亿元(+4.10％),实现归母净利润1.49亿元(+10.66％),实现扣非归母净利润1.41亿元(+9.27％)。

   前三季度业绩符合预期,费用管控成效显著。公司前三季度实现营收25.07亿元(+10.09％),实现归母净利润4.66亿元(+15.01％),实现扣非归母净利润4.42亿元(+20.19％),符合整体预期。Q3受行业短期扰动,院内产品受到一定影响。2023前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为45.83％/5.06％/-0.98％,分别同比下降2.11/0.43/0.24pct,费用管控成效显著。2023前三季度归母净利率18.60％(+0.8pct),盈利能力持续提升。

   品牌力持续提升,产品矩阵不断丰富。公司近年来品牌力不断提升,8月10日,2023年西普会上羚锐?两只老虎?荣登"2023健康产业品牌榜"外用镇痛药品榜,羚锐?小羚羊医用退热贴再次上榜"2023健康产业品牌锐榜"。公司围绕10亿级独家单品通络祛痛膏和10亿级贴"两只老虎"贴膏核心产品,线上加强广告和互联网内容沉淀,线下联合药店终端开展试贴活动,通过大型全民运动强化品牌与骨科健康的连接。公司贴膏产品价位带和类型丰富,能够满足不同需求层次的人群。随着老龄化趋势的加强,全民运动的推广,久坐和低头带来的颈腰椎病年轻化,贴膏市场需求不断扩大。根据智研咨询,2022年我国药用贴膏剂行业市场规模约为114.4亿元(+8.80％),我国药用贴膏剂行业产需量分别为40/39亿贴,分别同比增长5.80％/6.00％。我们持续看好贴膏赛道,除此之外,公司不断丰富多方位产品矩阵。公司于6-7月先后取得他达拉非和蒙脱石散的药品注册证书,其中他达拉非片为公司首个男科用药,进一步丰富了公司产品线。据米内网,2022年他达拉非片在中国销售额约为12.17亿元。新产品有望共享公司较强的销售渠道,补充空白市场。目前,公司拥有羚锐?两只老虎?、羚锐?小羚羊、虎哥?等多个品牌,品牌与产品相互促进,多元化营销模式助力,为公司长期发展奠基。

   投资建议:羚锐制药是国内中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,具备多层次、