歌力思(603808):多品牌策略推动销售持续增长

23Q3收入6.93亿,同增20.6％,归母净利0.27亿,同减14.4％公司23Q1-3收入20.66亿,同增18.3％,23Q1/Q2/Q3收入及同比增速分别为6.66亿(yoy+6.0％),7.07亿(yoy+30.2％),6.93亿(yoy+20.6％);23Q1-3归母净利1.36亿,同增67.1％,23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速分别为0.47亿(yoy+0.4％),0.62亿(yoy+1785.9％),0.27亿(yoy-14.4％);Q3收入增长系近年来积极扩张的战略取得良好成效,截至23Q3公司旗下店铺数量658家,较年初增加45家,有效助力于营业收入增长;同时,公司线上采取多品牌多平台的发展策略,推动线上销售也取得良好增长。23Q1-3归母净利增长系采取积极扩张、为长期发展加大投入的策略,随着经营环境恢复正常,公司新开门店销售得到提升,费用率持续优化,公司毛利率提升至66.9％,同增3pct,国内业务利润实现良好恢复。

   23Q1-3毛利率66.9％,同增2.8pct,净利率8.6％,同增2.2pct23Q1-3销售费用率45.4％,同减0.4pct;管理(包含研发)费用率10.8％,同减1pct;财务费用率1.1％,同增0.5pct。另外,23Q1-3经营活动产生的现金流量净额同增63.67％,主要系23Q1-3内公司收入同比增长18.33％,收入增长幅度高于成本增长幅度,导致销售商品、提供劳务收到的现金明显增加,且增长幅度高于购买商品、接受劳务支付的现金增长幅度。

   分品牌开店情况:截至23Q3,ELLASSAY直营店共201家,加盟店共104家;Laurèl直营店共74家,加盟店共13家;EdHardy及EdHardyX直营店共63家,加盟店共40家;IROParis直营店共109家,加盟店2家;self-portrait直营店共52家。

   分品牌盈利情况:23Q1-3,ELLASSAY收入7.18亿,同增10.3％,毛利率71.2％,同增3.4pct;Laurèl收入2.33亿,同增35.3％,毛利率75.5％,同增4.3pct;EdHardy及EdHardyX收入2.26亿,同增0.6％,毛利率58.6％,同增6.8pct;IROParis收入5.61亿,同增18.1％,毛利率56.2％,同减0.5pct;self-portrait收入3亿,同增51％,毛利率82.9％,同减0.5pct。

   分渠道,线下收入17.7亿,占比86.9％,毛利率69.3％,同增3.3pct;线上收入2.68亿,占比13.1％,毛利率58.7％,同增0.7pct。

   有效助力多品牌协同拓展的渠道资源,经营效率持续提升公司经过多年耕耘,形成直营、分销相结合,覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络,在SKP、万象城、太古里、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家新店,并且连续打造地标性店铺,成为头部商圈不可忽视的品牌力量。对于主品牌的渠道拓展方面,公司持续贯彻渠道优化策略,重点布局主要城市新兴综合商业体,聚焦"低成本开大店"和"新店一炮而红"策略并取得不俗成效。对于新引入的国际品牌,公司以直营模式为主,依托丰富的渠道资源和销售网络,各品牌根据其定位,选择合适的渠道进驻,快速推进其中国业务的落地。

   多品牌集团化模式提升公司对渠道议价能力,与渠道合作也更趋向战略合作,有助于在竞争激烈的核心商圈获得高质量店铺位置。伴随着公司旗下高端品牌持续发展,各品牌协同作用将发挥,公司经营效率将持续提升。

   风险提示:外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险;不能准确把握时装流行趋势的风险;产品被仿冒及非法网购的风险;传统电商渠道流量红利消退,新型电商渠道拓展不利导致的风险