多利科技(001311):理想与特斯拉优质供应商,23Q3业绩增速符合预期-公司简评报告

公司发布2023年三季报:2023年前三季度公司实现营业收入27.46亿元,同比增加14.85％;归属于上市公司股东的净利润3.87亿元,同比增加22.86％,扣非归母净利润3.74亿元,同比增加19.62％。

   点评:营收增长符合预期,毛利率同比提升。其中23Q3实现营收10.12亿元,同比增长0.18％;实现归母净利润1.39亿元,同比增长6.33％;实现扣非归母净利润1.37亿元。23Q3公司实现毛利率23.69％,同比0.64pct,环比-2.96pct;实现净利率13.71％,同比0.76pct,环比-1.85pct。拆分费用率,23年前三季度公司实现销售/管理/研发/财务费用率0.29％/2.62％/4.04％/-0.29％。

   特斯拉和理想核心供应商,客户结构优异。公司前两大客户为特斯拉和理想,特斯拉营收占比22年已达47.2％,理想营收占比22年已达11.6％。

   公司绑定头部新能源车企,受益于大客户销量爬升,营收有望快速增长。

   布局一体压铸,增量空间可期。公司已经于盐城和六安布局四条一体化压铸生产线。盐城多利6100吨一体化压铸生产线于22Q4量产,9200吨处安装调试阶段。安徽达亚两条6100吨一体化压铸生产线也处安装阶段。同时,公司拟在金坛投资一体化压铸项目。9月8日公司发布公告,近日收到国内某头部新能源汽车制造商的定点意向书,确认昆山达亚为客户某项目的后地板铸件供应商,为其提供一体化压铸后地板零部件。上述项目预计将于2025年开始量产,生命周期内预计销售总金额约21-23亿元。预计在2025年,公司一体化压铸业务的收入规模将逐步释放。

   投资建议:公司客户结构优异,受益于一体化压铸,打造成长新曲线。

   预计2023-2025年营收40.6/49.0/59.1亿元,对应归母净利润5.3/6.5/7.7亿元,当前市值对应2023-2025年PE为16.8/13.8/11.6,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。