中科软(603927):订单充沛成长动能充足,加大研发布局MaaS平台-公司信息更新报告

保险IT龙头,维持"买入"评级三季度公司软件业务保持增长,盈利水平持续提升,目前公司在手订单充沛,为后续增长提供有力支撑。公司继续加大研发投入,垂直MaaS平台进一步完善,智能化应用落地也在积极推进,未来可期。我们维持盈利预测不变,预计2023-2025年的归母净利润为7.99、10.00、12.50亿元,EPS为1.35、1.68、2.11元,当前股价对应PE为24.7、19.8、15.8倍,维持"买入"评级。

   盈利水平持续提升,成长动能充足2023年前三季度,公司实现收入39.21亿元,同比增长0.74％,实现归母净利润3.70亿元,同比增长21.34％。单三季度,公司实现收入12.90亿元,同比下滑2.97％,实现归母净利润1.61亿元,同比增长12.93％。(1)软件业务保持增长,手订单充沛为后续增长提供有力支撑。三季度公司软件类业务实现收入11.38亿元,同比增长1.84％;系统集成类业务实现收入1.49亿元,同比下降28.57％。公司软件类业务继续保持增长,系统集成业务收入下降主要受项目执行及验收周期性影响所致。截至2023年9月,公司尚未执行完毕的系统集成项目合同金额累计超20亿元,公司软件类业务、系统集成类业务新签订单同比进一步增长,为各项业务持续发展提供强有力支撑。(2)盈利水平持续提升,现金流状况进一步改善。三季度公司毛利率、净利率分别为35.93％、12.45％,同比分别提升4.22、1.75个百分点,公司坚持"相似复用"开发理念,盈利水平持续提升。前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金36.31亿元,同比增长19.08％,经营活动产生的现金流量净额-10.95亿元,同比增加3.19亿元,公司进一步加强对应收款项的管理,现金流状况进一步改善。

   继续加大研发投入,MaaS平台未来可期公司积极打造垂直AIGC应用和行业参考模型平台,前三季度研发费用为7.02亿元,同比增长6.92％,公司继续加大研发投入,垂直MaaS平台进一步完善,智能化应用落地也在积极推进,MaaS平台有望带来发展良机,未来可期。

   风险提示:保险IT投入不及预期;市场竞争加剧;MaaS平台发展不及预期。