格力电器(000651):全年业绩闪亮,配置价值凸显-2023年度业绩预告点评

要点

   事件:公司发布2023年业绩预告,公司预计2023年实现营业收入2050-2100亿元,同比增长7.8％-10.4％;预计实现归母净利润270-293亿元,同比增长10.2％-19.6％;预计实现扣非归母净利润261-278亿元,同比增长8.8％-15.9％;

   预计实现基本每股收益4.82-5.23元/股,同比增长8.8％-18.1％。

   点评:

   23Q4业绩增长超出预期,单季归母净利率创2021年以来新高。按照业绩预告的中值计算,23Q4公司收入517亿元(同比+23.6％),归母净利润80.6亿元(同比+30.0％),扣非归母净利润77.4亿元(同比+42.7％),单季度收入和净利润增长均超出市场预期。按照产业在线数据,格力1-11月内销量/外销量累计同比+4％/-5％,其中10-11月内销量/外销量累计同比-4％/+27％。预计23Q4收入高增长主要系空调外销订单旺盛以及合同负债确认收入。按中间值计算,23Q4公司归母净利率达到15.6％(同比+0.8pcts),这也是2021年以来单季归母净利润率高点(产品提价以及渠道改革做出正向贡献)。

   重视股东回报,上市以来累计分红超1000亿元。自1996年上市以来,公司累计股权融资52.69亿元,公司已累计分红超1,390亿元,其中现金分红累计超1,100亿元,回购公司股份累计约270亿元,历年分红率已超过期间归属于上市公司股东净利润62％。自2020年以来,公司累计回购公司股份约5.25亿股,累计注销公司股份约3.84亿股,有效提高投资者回报,切实维护股东利益(前述股份回购数据未包含第四期股票回购计划)。

   低估值+高股息,公司配置价值凸显。公司当前估值较低+分红较高,配置价值凸显,主要体现在两点,一是当前市值对应2023年6.5倍市盈率(近五年底部区域),二是按照每股2元现金分红折算,当前市值对应股息率6.4％(相对十年期美债收益率亦有较大吸引力)。

   盈利预测、估值与评级:全年业绩闪亮,配置价值凸显,维持公司"买入"评级,维持目标价46.62元。格力是兼具品牌力、产品力、渠道壁垒的空调行业翘楚,新零售模式实现线上线下平台共享,推行股份回购以及员工激励计划提升公司治理。基于业绩预告超预期,我们上调公司2023年归母净利润至272亿元(较前次预测上调4％),维持2024-2025年归母净利润为284/309亿元,现价对应PE为7、6、6倍,维持"买入"评级,维持目标价46.62元。

   风险提示:房地产行业长期低迷,原材料价格明显上涨。