盾安环境(002011):发布高目标股票期权激励计划,10年期激励方案有望助力长期发展

事件:2023年12月25日,盾安环境发布长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划。本次股权激励拟授予权益数量总计为1404.80万份,占总股本的1.33％,其中限制性股票权益和股票期权分别为897.80万股(授予价格6.61元/股)和507.00万份(授予价格13.21元/股);激励对象共计416人次。

   发布高目标股票期权激励计划,有望充分调动员工积极性。1)考核目标:公司以2022年扣非归母净利润为基数,2024-2026年扣非归母净利润增长率分别不低于100％/130％/170％,对应扣非归母净利润应分别不低于9.22/10.60/12.45亿元,由此推算2024-2026年复合增长率应不低于16.19％,较快的扣非归母净利润增速目标彰显了公司对自身发展的信心。

   2)涉及对象:本次股票期权激励计划涉及董事、高管和中层管理人员、核心技术(业务)人员等共计416人次。我们认为,本次激励方案涉及人员覆盖面较广,有望充分调动公司管理层和核心员工的积极性,并实现个人利益与公司发展的深度绑定。

   推出10年存续期长期激励计划,或助力企业迸发经营活力。公司于2023年12月25日发布长期激励计划,预计将在10年的存续期内不定期推行激励子计划。初步计划2023-2025年每年各推出一期子计划,每期子计划均将设立单独的锁定/等待期。我们认为,长期激励计划的推出或将进一步健全公司的长效激励机制,实现凝聚力增强的同时,为公司中长期快速发展提供有力支撑。

   投资建议:行业端,随着变频空调升级换代,制冷元器件行业市场规模有望持续扩容。公司端,作为制冷元器件龙头,公司或将凭借规模和技术优势分享行业增长红利;华为订单也有望助力新能源汽车热管理业务快速扩张,进而拉动公司收入业绩提升;长期激励计划出台助力公司凝聚力提升,为公司中长期快速发展奠定基础。基于审慎性原则,暂不考虑非公开发行对公司业绩影响,我们预计,2023-2025年公司归母净利润为7.17/9.21/10.89亿元,对应EPS为0.68/0.87/1.03元,当前股价对应PE为18.97/14.78/12.50倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动、海外公司经营风险、汇率波动、参股公司业绩承诺的风险等。