同庆楼(605108):Q4盈利超预期,关注宴会餐饮高景气

公司发布2023年年度业绩预增公告,业绩超预期:公司预计23年实现归母净利润为2.73-3.20亿元,与上年同期相比增加191％至242％,恢复至19年同期138％-162％。扣非归母净利润预计为2.30亿元至2.70亿元,同比增加208％-262％。Q4预计实现营业收入6.81-7.53亿元,同比增长61％-78％。经测算,公司四季度归母净利润为0.70-1.17亿元,同比22年实现大幅增长,同比19年增长12％-89％。

   公司开店速度符合预期,品牌影响力逐步提高。公司四季度实新增大型门店5家,新增门店面积6.18万平方,截至三季度末,公司新开门店7家,全年新开12家门店(不包含新餐饮门店)。目前已开业富茂包括滨湖富茂、瑶海富茂、北城富茂、明珠富茂、阜阳富茂国际酒店及上海富茂,另有10余家筹备中酒店将陆续开业。公司四季度新开大型门店5家包括同庆楼门店4家,分别为滁州悦达店(近1万平方米豪华婚宴酒店,6个明星级宴会厅,1个多功能厅,25个精美包厢)、南京国泰金融中心店(4,170平方米,22个包厢,2个主题宴会厅,1个多功能餐厅)、句容1912店(近1万平方米宴会酒店,近20间精致包厢,5个一站式主题宴会厅)、无锡宝能城店(近3万平米豪华婚宴酒店、10个明星级宴会厅、3个多功能厅,近40间精致包厢),及1家宴会中心为无锡帕丽斯PALACE艺术中心。

   食品业务渠道力及产品力突出,餐饮、宾馆、食品业务三轮驱动。公司抓住节假日及时令热点,不断推陈出新,于中秋佳节推出月饼礼盒,金秋时分推出蟹粉小笼包,临近新年推出年货及年夜饭礼盒。新品牌餐饮依托同庆楼门店加速布局,四季度同庆糕团、庆小粤纷纷入驻滁州悦达店、南京国泰金融店、无锡滨湖万达店等同庆楼门店。公司以老字号品牌作为天然优势,利用现代化的技术手段和同庆楼大厨的研发能力,提升预制菜产品的口味还原度,提高同庆楼预制菜竞争力。总体来看,公司餐饮、宾馆、食品三项业务互相驱动,互相促进,形成"三轮驱动"的发展战略。

   投资分析意见。我们认为,公司短期受益于春节、寒假等线下宴会餐饮消费需求回暖,宴会餐饮预定热度持续,长期视角公司有望持续提高渗透率和品牌影响力,本地门店加密仍有较大空间,食品条线成长逻辑清晰。考虑到终端需求活跃及公司拓店势能增强,我们维持盈利预测,预计23-25年公司归母净利润为2.87/3.97/4.92亿元,当前股价对应PE为29/21/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新店签约速度不及预期风险,新店培育期延长风险。