科达制造(600499):业绩受锂价影响,拓展海外多业务助力增收

公司发布业绩预告,预计2023年度实现归母净利润21.50亿元左右,同比下降约49.42％;预计实现扣非归母净利润19.50亿元左右,同比下降约53.71％。

   年度业绩略低于预期,23Q4扣非净利承压。公司预计2023年度实现归母净利润21.50亿元左右,与上年同期相比预计减少21.01亿元左右,同比下降约49.42％;预计实现扣非归母净利润19.50亿元左右,与上年同期相比预计减少22.63亿元左右,同比下降约53.71％。测算2023Q4单季度,预计归母净利润1.31亿元左右,与上年同期相比预计减少5.19亿元左右,同比下降约79.89％;预计扣非后归母净利润-396.93万元左右,与上年同期相比预计减少6.62亿元左右,同比下降约100.60％。业绩情况略不及预期,主要考虑:1)海外建材竞争加剧,净利率预期略有下滑,叠加汇兑损失影响;2)碳酸锂价格下行,蓝科锂业投资收益减少。

   碳酸锂价格下行,影响公司投资收益。2023年,碳酸锂市场终端价格从期初约50万元/吨持续下跌,于期末跌破10万/吨,致使蓝科锂业业绩同比大幅减少约62％,对科达的归母净利润影响为同比减少约21亿元;考虑2022年蓝科锂业对公司贡献的归母净利润为34.50亿元,匡算2023年蓝科锂业贡献归母净利约13亿元,剔除蓝科锂业影响后的公司2023年归母净利润预计同比基本持平。

   推进海外产业链布局,多业务驱动助力收入增长。公司建材及机械业务由于全球经济放缓及国内房地产市场影响略有波动。对此,为推动公司业务可持续发展,公司已于2023年持续加大陶瓷机械海外及配件耗材市场布局、陶瓷机械通用化领域的开拓,并推进海外建材业务的项目建设及品牌运营工作。1)建材机械业务,一方面,海外收入有助于对冲国内瓷砖需求下行的影响,海外占比提升也助力毛利率提升;另一方面,机械通用化方面也逐渐接到订单,有望成为新的增长点。2)海外建材业务,一方面,瓷砖产能继续投放,当前公司已投产17条瓷砖生产线,总共规划有20条瓷砖生产线,总规划产能超1.9亿平方米,此外,玻璃/洁具产线陆续投产,品类扩张有望增收;另一方面,公司从非洲向南美市场拓展,在秘鲁投建了玻璃产线,"大建材"战略得以进一步稳步推进,秘鲁项目一期规划建设建筑玻璃生产线1条,计划日产能600吨/天,产品覆盖秘鲁及周边国家等市场,预计于2025年初正式出产品;后续,秘鲁工厂将视项目运营情况规划二期其他品类产品。公司坚持海外市场本土化生产,有助于通过成本优势和渠道优势快速扩大市场份额。

   建材机械龙头步履不停,维持"强烈推荐"。公司瓷砖/玻璃/洁具产能逐渐释放,拓品类+拓市场有助于保障海外建材收入增长;通用化+出口海外+发展配件耗材助力对冲建材机械国内市场需求放缓的影响,我们认为中长期看公司仍具成长性。考虑到碳酸锂市场价格下行以及海外建材竞争加剧,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为1.10元、1.16元、1.29元,对应PE分别为10.1x、9.6x、8.7x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原材料成本大幅上涨、新业务和新市场拓展不及预期、海外政治风险、碳酸锂价格大幅下滑、汇兑风险