平高电气(600312):业绩超预期,特高压与主网设备订单饱满-2023年业绩预告点评

事件:公司发布2023年年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算,公司预计2023年实现归母净利润为8.15亿元左右,同比+284％左右;预计实现扣非归母净利润7.7亿元左右,同比+285％左右。我们根据公司23年业绩预告数据,计算得到公司23年Q4实现归母净利润2.63亿元左右,同比+680％左右,环比+20％左右;实现扣非归母净利润2.22亿元左右,同比+586％左右,环比+3％左右。

   新签订单大幅提升,持续推进产品升级与精益管理,预计盈利能力有效提升。

   我们认为收入增长与盈利能力提升是公司23年归母净利润大幅提升的主要原因。一方面公司坚持市场先行,在过往特高压及主网设备投资大幅增长的机遇下,公司新签合同同比大幅增加,高压开关龙头地位持续巩固。另一方面,公司坚持精益管理、持续推进智能制造,以"高效流动"为导向开展"工位制、节拍化"连续流生产模式,生产效率不断提升,持续推进降本增效;

   公司加快产品迭代升级和新产品推广应用,预计盈利能力有效提升。

   公司特高压与主网设备中标成绩亮眼,充沛的在手订单有力支撑业绩持续成长。2023年我国特高压行业迈入新一轮发展高峰期,全年完成2交4直的特高压项目招标采购。根据公司公告及国家电网电子商务平台,在2023年特高压设备的六次招标中(第四次采购额小不纳入统计),公司合计中标金额31.34亿元,其中直流特高压组合电器、交流特高压1000kV组合电器分别中标13.93/10.75亿元,份额为53％/26％。主网设备招标方面,23年国网主网设备招标额达到696亿元,同比+30％,23年公司合计中标51.73亿元,同比+40％,公司高压开关龙头优势地位持续巩固,充沛的在手订单有力支撑公司业绩的持续成长。

   投资建议:预计23-25年公司归母净利润为8.15/12.34/15.05亿元,同比+284.1％/+51.4％/+22.0％,对应PE为20.8/13.7/11.2,维持"买入"评级。

   风险提示:特高压项目推进不及预期;海外项目投资风险;市场竞争风险。