分众传媒(002027):稀缺梯媒标的经营壁垒坚实,23年业绩逆势回升-2023年业绩预告点评

事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润为48～49.8亿元(中值48.9亿元),同比增长72.1％～78.5％(中值75.3％)。主要受益于数字化手段及新技术应用,有效提升服务能力及运营效率。

   对比公司2023年逐季度业绩预告表现:23H1预告归母净利润为21.5～22.8亿元,实际归母净利润为22.3亿元。23Q1～Q3预告归母净利润为35.1～36.1亿元,实际归母净利润为36亿元。23Q4预告归母净利润为12.0～13.8亿元(中值12.9亿元),同比增长82.0％～109.3％(中值95.7％)。

   稀缺梯媒标的经营壁垒坚实,股息支付率稳定提升:公司作为电梯媒体龙头,点位数量具备卡位优势。截至2023年7月31日,公司电梯电视、海报媒体点位分别为94.4、187.8万台,与22年末相比分别增长8.8％、3.1％。点位拓展速度约保持每年5％～10％,增长稳健。2020-2022年公司分别分红16.6、48.8和60.7亿元,股息支付率分别为41.5％、80.5％和217.4％。截至2023Q3,公司持有货币资金41.4亿元,交易性金融资产31.2亿元(主要是银行理财产品),合计共72.6亿元。

   经济疲软下业绩逆势环比回升,期待顺周期反弹高经营杠杆彰显弹性:2023Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利润分别为9.4/12.9/13.7/12.0～13.8亿元,由于公司具有高经营杠杆属性,同时营业成本大幅下降、点位数量持续提升,业绩弹性进一步增长。我们看好随着消费逐步修复,政策定调下汽车等大宗消费、旅游等服务消费得到提振,公司业绩持续释放。

   盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元,2023-2025年对应当前PE分别为16.73/13.25/11.62倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济恢复不及预期,垂直模型功能迭代不及预期,行业竞争加剧。