中金黄金(600489):金价走高及降本增效,2023年利润高增长-公司简评报告

金价格走高,2023年利润高增。公司预计2023年实现归母净利润(追溯调整后)同比增加5.88-10.84亿元至27.83-29.8亿元,同比增长31.01％-57.21％;扣非后归母净利润同比增加5.2-10.17亿元,同比增长26.43％-51.65％。公司抓住金价上涨有利时机,科学组织生产经营,进一步降本增效,利润出现明显增长。2023年上海金交所黄金均价同比增长14.7％至449.91元/克。

   集团优质资产注入稳步推进,公司成长性可期。公司为国内黄金行业唯一一家央企控股上市公司,控股股东矿产资源丰富。为避免同业竞争,集团资产注入上市公司有序推进。2023年一季度公司收购集团内蒙古金陶39％股权;公司拟收购集团持有的莱州中金100％股权,进而间接控股莱州汇金矿业投资有限公司,该公司拥有沙岭金矿采矿权,保有黄金资源储量372.06吨,显著丰厚公司黄金资源量。纱岭金矿建设进展顺利,预计2025年投产,达产后年产金10吨。

   美联储降息周期金价易涨难跌,供给约束及低库存提振铜价。美国通胀加速回落,就业市场放缓,加息对经济影响存在滞后性,2024年美联储有望启动降息。降息周期,美债收益率下行速度将快于通胀预期回落速度,美国国债实际收益率筑顶回落,金价往往涨多跌少。铜矿生产高干扰造成产量持续不及预期,供给约束及持续低库存下,铜价预计保持高位运行。

   投资建议:公司是黄金行业头部企业,集团资产注入为公司赋能。美联储降息在即金价有望继续上行,供给约束及低库存下铜价有望保持高位。预计公司2023-2025年实现营业收入分别为596.76/657.04/699.09亿元,归母净利润分别为28.62/34.00/36.11亿元,对应EPS分别为0.59/0.70/0.74。维持公司"买入"评级。

   风险提示:金价大幅下跌,铜价大幅下跌,项目进度不及预期。