春秋航空(601021):预计2023年盈利21～24亿元;关注春运旺季行情

春秋航空发布2023年业绩预告:预计2023年归属于上市公司股东的净利润为21亿元到24亿元。与上年同期相比,将实现扭亏为盈。

   预计2023年归母净利润21亿元到24亿元。公司发布2023年业绩预告:预计2023年归属于上市公司股东的净利润为21亿元到24亿元,与上年同期相比,将实现扭亏为盈;预计2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20亿元到23.5亿元。考虑到2023年前三季度公司归母净利润26.77亿元,则2023Q4公司净亏损约3亿元至6亿元。2023年全年公司实现投入可用座位公里较2022年和2019年分别增长56.4％和8.6％,载运旅客人次超过2400万人次,较2022年和2019年分别增长77.4％和7.8％,均创公司开航以来最高。根据公司此前公告的月度经营数据,公司2023年平均客座率达到89％,较2019年仅有1.4个百分点的差距。

   关注春运旺季。从公司客座率和盈利情况看,2023年公司恢复进度领先行业。展望2024年,随着国际航班的进一步修复,国内市场供给过剩压力有望进一步缓解,公司客座率有望进一步上修乃至增长。短期来看:1)国内市场方面,春运民航市场有望实现量价双升,公司盈利弹性有望进一步体现。根据民航局预测,春运期间民航旅客运输量将达到8000万人次,日均200万人次,较2019年春运增长9.8％,较2023年春运增长44.9％,有望创历史新高。2)国际市场方面,随着政策面利好释放,国际航班尤其是周边地区国际航班有望进一步修复,截至上周,国际航班相较2019年下降34.3％,其中中国至韩国航班恢复至2019年的80％,日本航班恢复至70％,泰国航班恢复至51％。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们结合2023年业绩情况、国内/国际市场恢复情况,更新盈利预测,预计公司2023-25年归母净利润分别为22/36/44亿元。我们认为春秋航空在国内市场的优势将使得其充分受益于票价提升,公司业绩弹性有望充分显现。公司催化剂充分:1)充分受益于国内航空市场修复,恢复进度行业领先,短期关注春运国内市场;2)公司作为低成本航空龙头,2020年以来韧性彰显,同时稳定引进运力,拓展国内市场;3)行业票价普遍上涨背景下,公司作为低成本航空龙头,具有差异化竞争优势,有望受益于低线城市航空需求增长,发展空间广阔。维持公司"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;需求不及预期;油价大幅上涨;人民币大幅贬值。