继峰股份(603997):2023业绩预盈,乘用车座椅订单持续落地助力长期成长-公司公告点评

公司发布2023年业绩预盈公告。经财务部门初步测算,公司预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润16100万元到24000万元,与2022年同期(法定披露数据)相比,将实现扭亏为盈;预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润16700万元到24600万元。

   2022年度,受到原材料价格、海外物流运输费用、能源费用高企,以及欧美国家持续加息导致的商誉资产组减值等因素的冲击,公司出现了较大亏损。

   我们认为2023年公司实现扭亏为盈,一方面,受益于全球主要汽车市场需求的复苏,公司业务收入实现了较大增长,公司预计2023年度营业收入将首次超过200亿元(2022年度为179.67亿元),其中公司新兴业务乘用车座椅业务当年实现量产,并开始贡献收入;另一方面,2023年度公司成本端持续优化,其中海外能源价格、原材料价格有所回落,物流运输费用也得到有效控制,公司年初采取的各业务板块深入整合措施逐步取得成效,在手订单陆续获得客户价格补偿。

   2024年以来公司乘用车座椅业务陆续获得多项定点,有望助力公司长期成长。2024年2月,公司发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》,公司收到了客户的《定点函》,获得某头部传统汽车主机厂(限于保密协议,无法披露其名称)的高端品牌座椅总成项目定点,将为客户开发、生产座椅总成产品,根据客户规划,该项目预计从2025年1月开始,项目生命周期5年,预计生命周期总金额为50亿元,该定点项目为公司获得新客户的订单,使得公司在乘用车座椅业务的市场基础更加稳固,我们认为不同汽车主机厂的座椅订单,彰显了主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可。2024年3月,公司发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》,公司于近期收到客户的《供应商定点意向书》,获得某新能源汽车主机厂(限于保密协议,无法披露其名称)的座椅总成项目定点,将为客户开发、生产座椅总成产品,根据客户规划,该项目预计从2024年10月开始,项目生命周期5年,预计生命周期总金额为78亿元,该新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司,我们认为公司再次获得原客户项目定点,体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可,同时在手订单的不断积累,也为公司将来的生产形成规模经济创造了条件,持 续获取的乘用车座椅订单有望助力公司实现长期成长。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.05/5.68/9.59亿元,EPS分别为0.18/0.49/0.83元,参考可比公司估值水平,考虑到公司新业务带来的高成长性,给予其2024年25-29倍PE,对应合理价值区间为12.25-14.21元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业增长不及预期;海外汇率波动;格拉默整合进程不及预期;原材料价格大幅波动;新业务推进不及预期;海外地缘政治风险。