盐湖股份(000792):业绩符合预期,新项目稳步推进-年报点评

2023年,公司实现营业总收入215.79亿元,同比下降29.80％;归母净利润79.14亿元,同比下降49.17％;扣非归母净利润87.24亿元,同比下降43.15％;经营活动产生的现金流量净额为121.05亿元,同比下降30.78％。

   单季度看,2023Q4实现营收57.89亿元,同比-19.57％,环比-0.77％;实现归母净利润23.14亿元,同比-33.64％,环比+360.96％,环比提升较大主因公司缴纳采矿权出让收益影响Q3归母净利润。

   公司氯化钾2023年销量同比+13.33％2023年公司氯化钾产量约492.6万吨,同比-15.07％;销量约560万吨,同比+13.33％。库存量67.2万吨,同比-57.62％。公司氯化钾总体产量稳定。根据公司披露,2023年全年氯化钾单吨营业成本为1270.6元/吨。

   公司碳酸锂2023年销量同比+24.62％2023年公司2023年碳酸锂产量约3.6万吨,同比+16.28％;销量约3.76万吨,同比+24.62％。库存量2619吨,同比-36.98％。根据公司披露,2023年全年碳酸锂单吨营业成本为4.7万元/吨,公司营业成本上升主因承担矿业权出让收益金。

   公司新项目稳步推进

   公司4万吨/年基础锂盐一体化项目,于2023年3月24日取得海西蒙古族藏族自治州生态环境局批复,新建4万吨基础锂盐一体化项目预计2024年底建成,届时公司将进一步巩固国内盐湖提锂龙头地位。此外,公司钾肥以"走出去"为战略关键点,稳步推进对非洲、东南亚等境外矿资源项目合作开发,推动建立稳定的境外资源接续地,向国外输出标准、技术、装备、服务,稳步提升钾肥及镁、锂产品全球市场占比和影响力。

   盈利预测与估值

   公司坐拥国内优质锂资源,锂盐新项目有望年底建成,公司龙头地位稳固,成长性明显。因目前锂价相比2023年均价大幅降低,我们下调公司利润。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为76.5亿元、83.1亿元、92.1亿元,分别同比-3.3％、+8.6％、+10.9％。EPS分别为1.41/1.53/1.70元/股,对应的PE分别为11.7/10.8/9.7倍,维持公司买入评级。

   风险提示

   新能源汽车销量不及预期,公司项目推进不及预期,锂价大幅波动。