日辰股份(603755):2023平稳收官,2024稳中求进-2023年年报点评

事件描述

   日辰股份2023A实现营业总收入3.59亿元(同比+16.49％);归母净利润5643.06万元(同比+10.52％),扣非净利润5244.2万元(同比+22.99％)。2023Q4营业总收入9355.89万元(同比+24.11％);归母净利润1483.8万元(同比+54.9％),扣非净利润1369.3万元(同比+63.85％)。

   事件评论餐饮持续修复,各渠道表现分化。2023年公司实现主营业务收入合计3.58亿元(同比+16.22％),单Q4(同比+23.85％)。分渠道看,2023年直销3.48亿元(同比+17.44％),单Q4(同比+23.6％);餐饮1.64亿元(同比+39.46％),单Q4(同比+33.55％);食品加工1.35亿元(同比+9.75％),单Q4(同比+25.17％);品牌定制0.45亿元(同比-14.56％),单Q4(同比-10.37％);直营商超0.02亿元(同比-3.49％),单Q4(同比-5％);直营电商0.02亿元(同比+137.48％),单Q4(同比+183.96％);经销商(零售)0.11亿元(同比-13.19％),单Q4(同比+31.96％)。餐饮行业持续修复带动公司相应收入增速提涨。在居民居家饮食消费频次减少的背景下,一部分C端需求流向B端,C端业务渠道动销减缓、增长承压。

   客户结构变化拖累毛利率,综合盈利能力环比改善。公司2023年归母净利率同比下滑0.85pct至15.7％,其中毛利率同比-0.61pct至38.76％,销售费用率(同比+0.32pct)、管理费用率(同比-1.62pct)、研发费用率(同比-0.25pct)、财务费用率(同比+0.26pct),营业税金及附加的占比1.18％(同比-0.02pct)。2023Q4归母净利率同比提升3.15pct至15.86％,其中毛利率同比-0.46pct至37.62％,销售费用率(同比+0.09pct)、管理费用率(同比-3.54pct)、研发费用率(同比-0.81pct)、财务费用率(同比+0.18pct),营业税金及附加的占比(同比-0.19pct)。报告期内公司毛利率下行主要系产品的结构变化所致。

   主业深耕,稳中求进。公司专注于满足市场需求,持续加强产品研发,不断扩展产品种类。

   公司近3年内新品销售占比超过50％。同时,公司巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额,并积极拓展新的渠道和客户。此外,自有品牌"味之物语"在线下商超以及线上平台的推广,品牌知名度不断提高。产能方面,公司预计于2024年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类,优化产品结构,增强公司发展动力。预计公司2024/2025年EPS分别为0.78/0.94元,对应PE为27/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、需求恢复较慢风险;

   2、行业竞争进一步加剧风险;

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。