信测标准(300938):业绩维持高增,盈利能力改善明显-公司点评报告

事件描述

   公司发布2023年年度报告,全年实现营收6.79亿元,同增24.64％;实现归母净利润1.64亿元,同增38.03％;实现扣非归母净利润1.49亿元,同增38.03％。

   事件点评

   汽车领域检测景气度高,带动公司营收高增。分业务看,公司汽车领域检测、试验机、电子电气产品检测、健康与环保检测、日用消费品检测分别实现收入2.72、1.63、1.57、0.42、0.41亿元,同比增速分别为30.84％、30.04％、12.32％、115.63％、11.30％。汽车领域检测作为公司营收占比最高的业务,受益于行业高景气度,带动公司营收高增。

   盈利能力改善明显,人均创收提升。毛利率方面,公司整体毛利率提升1.96pct至59.10％,其中汽车领域检测毛利率同比提升1.51pct至72.09％,电子电气产品检测毛利率提升0.78pct至58.81％,试验设备毛利率同比提升2.51pct至46.04％。费用率方面,公司期间费用率下降2.67pct至31.88％,其中销售费用率同比下降1.06pct至15.44％,管理费用率同比下降1.85pct至8.38％,财务费用率同比上升0.64pct至-0.31％,研发费用率同比下降0.4pct至8.36％。人均创收方面,公司2023年人均创收43.92万元,较2022年的38.41万元有明显提升。

   市场基础与客户资源优势明显,持续完善实验室/营销体系布局。

   相对于传统的汽车检测机构,公司在传统汽车第三方的化学、材料、环境可靠性测试领域的检测服务更贴近市场,能够更灵活的配合客户对周期和技术开发的需求,特别是针对目前汽车研发周期缩短的要求,公司检测服务方案能够做到快速响应,有较大的优势。公司在深圳、广州、东莞、苏州、武汉、宁波等国内主要经济发达地区拥有7个实验室关键场所,建成了覆盖全国的检测认证技术服务体系和业务营销体系,除此之外,公司亦在珠海、柳州、厦门、北京、天津、青岛、上海、南京、昆山、常州、成都、重庆等大中型城市设立了基本覆盖全国的营销网点体系。

   可转债募投项目产能有望持续释放,带来中长期成长空间。公司可转债募投项目包括华中军民两用检测基地项目、新能源汽车领域实验室扩建项目,项目整体扩产比例分别为15.95％/21.60％,有望持续释放产能,带来中长期成长空间。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为8.44、10.29、12.31亿元,同比增速为24.29％、21.90％、19.59％;归母净利润为2、2.41、2.87亿元,同比增速为21.98％、20.56％、19.25％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为19.34、16.04、13.45倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   产能释放节奏不及预期;新领域拓展不及预期;竞争加剧风险。